新股IPO绝不会暂停

来源：投资快报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-06-07

　　近期，在广大股民强烈要求下，证监会除了发布减持新股新规外，IPO扩容的速度也是“两连降”。笔者认为，股市问题太多，需要改革才能除弊，IPO速度可适当减缓，但暂停却绝无可能。

　　第一，正是由于当前实施的审核制，造成了新股的稀缺性和IPO高估值。这么多年来，散户投资者绝大多数处于亏损状态，而唯一不变的是新股发行总是供不应求，IPO不仅限价，而且限量，与全球绝大多数股市的发行规模规则完全不同。正是因为一、二级市场之间存在着巨大套利空间，为一级市场的“筹码”制造者获得丰厚利润。

　　目前，A股市盈率中位数为70多倍，超过100倍市盈率的股票有1000多家。在全球主流股市中属于估值水平最高的市场，价值回归那是早晚的事。产生这种现象是历史原因造成的，如果监管者一见到股市下跌，就喊暂停，那么注册制改革是无法推进下去的，股市为实体经济提供融资的功能就会丧失。

　　第二，股民们对大小非减持现象很是诟病，证监会也出台了减持新规，加大了上市公司大股东减持的难度。一直以来，A股市场都有流通股和非流通股这二块，由一部分流通股先完成上市，人为抬高股价，过一二年后非流通股解禁期满，大股东开始大规模减持。实际上，上市公司的大股东减持新股给市场造成的冲击非常大。而一旦逐步过度到注册制后，由于新股将会大量供应市场，个股的稀缺性就不存在了。被广大股民所诟病的大股东减持“一夜暴富”现象就会消失。

　　第三，正是由于审核制的存在，造成壳资源稀缺，很多企业因没有上市资格，只能通过借壳方式快速完成上市，这就造成了壳资源的稀缺性，而那些所谓的壳资源都是一些处于退市边缘的绩差股。试想，如果长期让“壳资源”存在下去，A股市场短期投机炒作盛行，而壳资源的炒作让个股泡沫被无限放大。如果注册制逐步取代审核制后，也要建立健全退市制度，只有优胜劣汰，才能让A股市场的“壳资源”没有生存土壤。

　　第四，股市“去泡沫”是促进价值投资理念回归。随着新股发行节奏的加快，创业板和中小板诸多上市公司的市盈率开始下降，这本身就是对投资者的一种保护。当投资者认为由于供给的持续增加，市场根本不缺优质的上市公司后，自然开始研究企业基本面了，价值投资将会在A股市场逐渐受到重视。

　　第五，股市下跌，新股IPO不是主因(主要还是心理因素)，就算暂停，也解决不了根本问题，反而会使A股市场上的融资功能完全丧失。而对A股市场造成真正冲击的是“再融资”。2015年再融资规模达到1.24万亿元，远超IPO规模1578亿；2016年再融资规模接近1.6万亿，是IPO规模的10倍多。所以，提高股市“再融资”的门槛和难度，才是缓解A股资金压力的关键所在。

　　股指阴跌，个股闪崩，是历史积弊过深造成。而对于要求暂停新股发行的声音，监管者只会减缓新股发行速度，绝不会停止，否则注册制改革就会“半途而废”。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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