加息“靴子”落地 美元并未“高升”

来源：中国金融新闻网　　作者：莫莉　　发布时间：2017-06-16

　　美联储在6月议息会议上如期加息，并就缩表计划公布更多细节，预计今年起开始缩表。加息“靴子”落地后，美元汇率走势如何，无疑是市场关心的话题之一。尤其是近期美元走势疲弱，已经触发市场有关美元本轮升值或已到头的猜测。

　　总体而言，美元当日表现震荡。6月14日初始，美元虽开盘走高但却因最新出炉的经济数据低于预期而大幅下滑。随后，美联储“鹰派”措辞提振美元，助力美元从近期低点反弹。14日，追踪美元对6种主要交易货币的美元指数一度大跌0.7%，但最终反弹至96.71点。衡量美元对15种主要交易货币的华尔街日报美元指数下滑0.2%至88.11点。

　　美元涨势暂止

　　近一段时间以来，虽然美国经济持续复苏且美联储“鹰”声不断，但美元走势并未“高升”。得益于特朗普去年底赢得大选后带来的“特朗普行情”，美元指数曾在去年12月15日到达阶段性顶点103.2点。但2017年以来，即便市场一直对美联储3月和6月加息存在较高预期，美元指数却节节溃败,目前已经降至97点左右。5月，衡量美元对一揽子货币的美元指数下挫2.1%，创下今年1月以来最大单月跌幅。截至本报记者北京时间6月15日发稿前，美元指数为97.087点，今年以来的降幅为5.71%。

　　资料显示，1980年至今，美元指数共有三轮长周期的上涨，分别是1980年7月至1985年2月、1995年4月至2001年6月、2011年4月至2016年12月，涨幅分别为95%、50%和39%，每次上涨的周期在5年左右。分析人士指出，从历史数据看，美元指数走势与美联储货币政策并没有很强的相关性。因为在这几次美元升值过程中，美联储政策并未持续的大紧缩。而在美元加息周期中，如1986年7年至1989年5月、1992年9月至1995年2月、2003年6月至2006年6月，美元指数反而都是下跌的。

　　该分析人士认为，美元指数与联邦基金利率走势出现如此的背离，意味着长期美元的汇率，即美元指数主要由美国的经济基本面因素决定。例如，1980年7月至1985年2月，美元走牛的主要动力来自于里根经济学给美国经济带来的超预期景气。1995年4月至2001年6月，美元走强的原因在于，互联网经济的快速发展使美国经济繁荣。2011年4月至2016年12月，美元指数上升，源于欧洲陷入债务危机、日本增长缓慢，而美国经济表现相对较好。但因为美国经济复苏的动力并不强劲，美元指数的涨幅要低于前两轮美元牛市。

　　对于美国经济走势，各界的乐观情绪相对于去年底有所下滑。虽然主流观点均认为美元已步入稳步复苏的阶段，但“特朗普医改”受阻后，市场对其早先承诺减税增支的期望值不断降低。6月8日，白宫网站公布了特朗普重建美国的计划，但市场对此反应平淡。今年以来，美国信贷增速持续放缓；国债市场上，10Y-2Y的期限利差被迅速压低，这些意味着投资者并不看好美国经济长期增长。

　　各方激辩美元前景

　　美元持续的萎靡不振，已经引发市场中有关美元本轮升值是否已近尾声的猜测。最近，巴克莱资本、汇丰银行在相继出炉的报告中，都对美元本轮升值能否持续提出质疑。

　　法国兴业银行驻伦敦分析师基特·朱特斯6月12日表示，美元多年以来的升值周期已经结束，但值得注意的是，未来美元不会直线下滑，并不排除过程中出现短暂回升的情形。2012年至2016年间，美国经济增长率大约为2.1%；但法国兴业银行预计，美国2017年到2021年的经济增长可能放缓至1.7%。尽管这样的增长率仍旧好过大多数发达国家，但却会拖累美联储将加息至2.25%的中性水平的步伐，同样也无法为美元带来大的推升助力。因而，相对于当前的汇率水平，美元“明显已经估值过高”，而美国和欧洲经济增长和货币政策的转变意味着，美元不大可能再创新高。

　　第一证券6月13日报告则认为，美元下行周期已经到来。从美国自身情况来看，美国经济前景向好但经济反弹将不及预期；从欧元区的情况来看，欧元区经济复苏将持续一段时间，而政治风险正日益减退。法国大选中，马克龙的节节胜利具有非常典型的意义，默克尔所在政党在民调中也是持续领先，这令欧洲政治风险在日益减退，而英国脱欧的复杂性对欧元不会有太大影响，压力只在英镑这一边。欧洲政治的不确定性下降和基本面的持续改善，都有利于维护欧元汇率的稳定，这给美元指数走强带来了障碍。

　　但反对观点同样存在。摩根士丹利驻伦敦的外汇策略全球主管分析师汉斯·雷德克日前表示，他的研究团队相信，美元弱势是市场反应过头了，未来美元将会反弹。“在短短6个月内，市场已经从对美元极端看涨转变为相反面，但现在市场对美元的情绪和配置已经到了极端的水平。”他说，即便未来美国经济基本面只出现一个小的变化，或者来自于资本市场的任何明显调整，都可能引发美元大幅反弹。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：缩表细节流出 美联储无惧疲软数据强势加息

下一篇：主力资金青睐创业板 风格摇摆仍将延续