“不确定性”困扰全球经济

来源：中国金融新闻网　　作者：刘燕春子　　发布时间：2017-07-04

　　2017年已经过半，全球经济的表现说不上亮眼，但经济的复苏也足以让市场松了一口气。然而，复苏依然伴随着不确定性。中国银行国际金融研究所在其日前发布的三季度《全球经济金融展望》报告中称，当前，美国宏观经济政策、英国脱欧谈判以及地缘政治冲突，成为了影响力颇大的不确定性因素。并预计2017年全球经济增长将维持在2.8%左右，这一增速虽然已达到最近6年来最高水平，但依然处于增长潜力之下。

　　2017年已经过半，全球经济的表现说不上亮眼，但经济的复苏也足以让市场松了一口气。然而，复苏依然伴随着不确定性。特朗普上任后，其以减税和增加基础设施建设投资为代表的经济政策，仍未取得实质性进展，加之美联储或将继续加息并开始缩紧庞大的资产负债表，金融市场严阵以待。另外，英国脱欧谈判已然开启，但特雷莎·梅现任首相之位岌岌可危，欧盟方面更是步步紧逼，全球市场压力犹在。

　　全球经济复苏动力不足

　　2017年伊始，欧洲经济迎来“开门红”，在能源价格复苏的推动下，欧元区通货膨胀率逐步上升。另外，截至目前，美国经济的好转，也已令美联储在年内实现两次加息。对于未来全球经济的发展趋势，中国银行国际金融研究所在其日前发布的三季度《全球经济金融展望》（以下简称《展望》）报告中预计，2017 年全球经济增长将维持在2.8%左右，这一增速虽然已达到最近6年来最高水平，但依然处于增长潜力之下。

　　虽然已出现复苏迹象，但《展望》认为，目前全球经济进入较强复苏周期的可能性依然不大，主要有以下三个原因。首先，主要经济体政策仍在调整之中，美联储处于加息周期和缩表的前夜，对美国乃至全球经济的抑制效应将会显现。中国在“去杠杆、去产能”和房地产调控政策下，经济应能保持平稳增长，但难以加速上升。而中美两大经济体对全球经济增长的贡献几乎占据半壁江山，缩表阴影弥漫全球市场。虽然温和复苏态势仍会持续，但欧洲和日本增长动力仍然不足。

　　其次，在“一带一路”倡议的推动下，基建投资对全球经济的拉动效应逐渐显现，但由于中东地区地缘政治日趋不稳定，大宗商品市场供大于求状况仍未调整到位，这将会抑制该地区民间投资的启动，国际投资者何时改变观望态度尚需观察。最后，非洲与拉美地区受大宗商品市场低迷周期和主要经济体外部需求不振的影响，复苏力度不强。

　　三大不确定性威胁仍存

　　尽管复苏动力稍显不足，但全球经济在今年前两个季度的表现仍有可圈可点之处。“2017年第二季度全球GDP环比增速约为 3.0%，同比增速约为 2.9%，均与上个季度基本持平。”《展望》指出。

　　然而，全球经济的未来之路并不会因此而变得一片坦荡，在这个“黑天鹅”频出的时代， “不确定性”已从偶然出现变成了市场常挂嘴边的经常性考量因素。当前，美国宏观经济政策、英国脱欧谈判以及地缘政治冲突成为了影响力颇大的不确定性因素。

　　具体而言，《展望》认为，首先，美国总统特朗普强烈主张的诸多政策存在内在矛盾，基建投资将增加政府支出，与此同时，特朗普又极力主张全面减税，这将减少联邦政府的收入，不断上升的政府债务也是一颗“定时炸弹”。“加息、缩表的货币政策正常化与弱势美元、促进出口政策之间的矛盾，推动制造业回归与收紧移民管控之间的矛盾。美国宏观政策推进实施的不确定性对全球经济带来的影响显而易见。”《展望》分析称。另外，美国经济疲弱增长的态势能否支撑美联储的加息与缩表进程仍是个未知数，甚至不能排除美国经济重现下行压力、货币政策逆转的可能性。

　　其次，特雷莎·梅在大选中的失利，令本有所企稳的脱欧谈判局势再陷动荡，总体而言，欧洲政策不确定性目前依然较高，三大阻力撼动脱欧谈判。《展望》指出，第一，英国政府推进实现“脱欧公投”的意志和民意转向的冲突。近期的提前大选结果和民意调查显示，超过半数的民众对欧盟持正面态度，这表明当初脱欧未必是主流民意。第二，英国和欧盟谈判时存在相互妥协的可能性。英国既要“分手”又要索取好处，欧盟则可能借机惩罚英国，以避免其他国家仿效，两者的博弈必将持续。第三，近期荷兰、法国等国大选为欧盟的稳定吃了定心丸，但未来欧盟如何切实推动改革、巩固一体化成果，也会影响到脱欧谈判。

　　最后，地缘政治冲突与恐怖主义蔓延带来的不确定性。近期卡塔尔“断交风波”以及发生在英国的多起恐怖主义事件，成为地缘冲突和恐怖主义的代表。中东地区的地缘冲突、恐怖主义在欧美的蔓延以及美俄等大国之间的地缘政治角力，势必对这些地区的投资者信心带来冲击。“这些冲突对短期经济复苏带来不确定性，更是长期性的全球治理难题，是全球经济复苏的威胁因素，对全球经济的可持续发展带来持续的负面影响。”《展望》强调。

　　欧日央行政策不确定性增强

　　事实上，美联储已走上了货币政策正常化的道路，对于缩表进程，美联储也是频频发出信号，引导市场预期，避免缩表对市场产生强烈的影响。因此，相比之下，欧洲央行和日本央行的货币政策对市场而言不确定性更强。从欧洲央行角度看，欧元区通货膨胀率的上升和经济的好转，令外界对欧洲央行收紧货币政策的预期逐渐升温。日前，德国央行行长魏德曼在接受媒体采访时表示，现在或许已经接近欧洲央行开始讨论结束刺激政策的时候了。然而，欧洲央行行长德拉吉对收紧货币政策却一直持有较为谨慎的态度。

　　对于欧洲央行未来的货币政策，《展望》认为，尽管欧洲央行的货币政策产生了积极效果，但尚未推动经济复苏从量变到质变。虽然欧洲经济增长超出预期，但通胀指标不尽如人意。“央行货币政策具有积极效果，但要完成从量变到质变的过程，不仅需要更多的消化时间，还有待各成员国及时有效地落实结构性调整与改革。”《展望》评论称。

　　而从日本央行的角度看，日本经济复苏渐强，全球经济回暖以及美联储加息进程的不断推进，都成为影响其货币政策的重要因素。《展望》认为，目前日本经济复苏主要体现在三个方面： GDP连续五个季度实现正增长，出口保持了高速增长以及景气指标不断上行。然而，日本央行重点关注的通货膨胀率仍未达标。“尽管1月份以来日本核心CPI(扣除食品价格)时隔1年多以来出现0.1%的微涨 ，但距离2%的通胀目标相距甚远，且通胀率回涨主要源于油价复苏以及日元贬值带来的进口商品价格提高，而非日本国内需求回暖所致。”《展望》指出。

　　因此，《展望》认为，在日本通胀未得到显著和持续改善的情况下，要在短期内退出宽松并非易事。日本央行于年内继续维持宽松立场是大概率事件。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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