债基发行回暖业绩走高 市场反应不一

来源：天天基金网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-07-05

　　二季度以来，债券市场逐步回暖，虽然募集仍然非常艰难，但债基发行数量已经明显回升，业绩表现逐步走出低谷。市场主流观点认为，债市收益率已经处于高位，存有下行空间，债市已经出现一定的配置价值。但市场对未来监管态势和货币政策的预期不一，债市是否已经“处于牛市前夕”尚存争论。

　　债基发行回暖业绩走高

　　截至6月28日，今年以来新成立303只债券型基金(份额分开计算)，与去年同期的186只相比增加了62.9%.2017年即将过半，二季度债基发行明显回暖，5月新成立债基23只，6月新成立52只，环比翻倍。但值得注意的是，虽然债基发行数量有所回升，但募集仍较为困难，年内债基、偏债混合型基金延长募集期的现象屡屡出现，尤以一季度为甚，很多新发基金刚刚达到成立规模，4月、5月新成立的债基平均规模分别为3.91亿元、5.53亿元。

　　随着债市的逐渐回暖，本月部分债基的业绩也开始走高。截至6月28日，本月826只债基收益率为正，250只收益率在1%以上；主动投资债券基金收益略有上行，平均累计收益率为0.61%；短期理财债基金受到热捧，平均七日年化收益率(算数平均值)达到4%。将时间扩展到年初至今，全部债券型基金平均收益率为0.35%，QDII基金业绩领先，49只债券型QDII今年以来平均收益为1.419%.

　　债券收益率与价格成反向变动关系，如果债券收益率长期下降，债券市场的牛市或将来临。经历了去年四季度的债灾，今年上半年货币政策收紧，监管力度加大，国债收益率不断走高。不过，本月以来债市行情似乎有所改观，5月末至今，中国标志性的中债10年期国债收益率从3.7%震荡回落到昨日的3.5333%。二季度以来，许多市场人士估计下半年债券市场可能走出“慢牛行情”，近期国债收益率走低，牛市真的要到来了吗？

　　债市转暖未必是拐点信号

　　当前，市场主流观点均认为债市收益率已经处于高位，继续走低会是未来一段时间的趋势，债市已经出现一定的配置价值。判断依据主要有以下三点：首先，一般情况下债券收益率与经济增长成正向关系，但去年四季度以来国债收益率增速明显高于经济名义增长率，从历史经验来看上行空间不大。其次，各期限的债券收益率已经在6月初超过了同期的信贷融资利率，而诸多研究表明，信贷市场的融资收益率对债市收益率存在类似“天花板”的关系，历史上债市收益率突破“天花板”后都会回调。最后，正常情况下，债券期限越长收益率越高，而本轮调整中，债券收益率短端上行幅度明显高于中长端，6月28日，中债国债1年期和10年期利差仅为0.5020%。方正证券分析，这些迹象表明流动性已经处于收缩的极限位置，处于从紧到松的边际拐点。

　　但对于“债市站在牛市前夜”的观点，市场态度不一。方正证券、兴全基金等较为乐观，而民生证券、海通证券、博时基金等则持中性态度。双方热议的焦点在于：强监管态势、流动性收紧操作是否都将进入末期，反应到市场上，国债利率的下调空间究竟能有多大。

　　利率债和中高等级信用债配置机会显现

　　比较确定的是，当前债市已经具备了一定的配置价值，但分化明显，利率债和中短期的高等级信用债价值较为确定，低评级信用债则建议回避。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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