二季度新三板并购市场继续活跃 挂牌公司“大并小”互补型标的受青睐

来源：中国金融新闻网　　作者：杨毅　　发布时间：2017-07-25

　　拥有一万余家挂牌企业，又有基础层、创新层的分层管理制度，新三板市场正逐渐成为优质并购对象的标的池，给那些有意寻找并购目标的公司提供了便利。数据显示，今年第二季度，新三板并购市场继续活跃，重大并购事件79起，交易数量较一季度的62起有明显增加，并购总交易额也创了新高。

　　业内人士表示，新三板市场不断规范，那些在公司治理、信息披露要求和财务透明度等方面相对较好的新三板公司，无论是作为收购方还是作为并购标的，均更易获得青睐。

　　并购总交易金额二季度创新高

　　IPO加速对整个资产市场产生了重大影响，包括新三板公司在内的众多公司启动了IPO进程，但新三板并购市场并未受到太大影响。并购依然是新三板市场实现资源配置功能的重要方式之一。

　　二季度新三板发生并购的交易数量、交易额仍然创新高。根据新三板智库统计，今年二季度，新三板重大资产重组并购交易（首次正式公告口径）为79起，较一季度环比增长27.4%；并购总交易金额153.28亿元，大幅超越一季度的109.3亿元以及去年四季度的108.03亿元，创历史新高。

　　并购方向上，有56起新三板公司被并购，占总交易数比例为67.47%，高于一季度的45起；被并购交易总金额109.7亿元，高于一季度的93.3亿元。其中，上市公司并购新三板公司案例有12起；被非上市公司并购的案例有44起，交易数量高于一季度的33起。在56起被并购交易中，50起新三板公司被并购的交易都出让了控制权，占被并购交易总数的89.2%，高于一季度的78.4%。

　　值得注意的是，二季度有23起新三板公司主动发起并购案例，占总交易量比重为27.71%，交易总金额43.57亿元，平均交易额1.89亿元，高于一季度的交易总金额16.49亿、平均交易额7499万元。

　　“随着成长发展，优质的新三板挂牌公司在并购中获得的话语权更强，相关公司的价值也得到上市公司更高的认可。”市场分析人士表示。

　　纯现金支付仍是主流

　　这些被并购的优质挂牌企业吸金能力不可小觑，而产业互补型标的更受青睐。当发展到一定阶段后，不少公司试图通过规模效应或行业转型，摆脱公司发展瓶颈；也有公司意图对供应商、需求商进行整合，以提高经济协作效益。事实上，自2015年起，新三板并购开始以产业并购为主。

　　新三板智库统计显示，若将并购目的粗略划分为产业相关并购和多元化并购，则今年二季度产业相关并购有58起，占所有并购重组交易数比重为73.4%，多元化并购有21起。

　　业内人士表示，在新三板企业的案例中，产业整合占比最高，说明上市公司并购新三板越来越合理，而不是盲目地去并购体量大的行业，合适自己的才是最好的选择。当然，这也符合监管部门对并购重组越来越严格要求的趋势。

　　此外，如何恰当选择支付方式，一直是企业并购过程中关注的重要议题。分析人士称，支付方式的选择，关系着企业并购是否顺利完成和并购绩效，并影响企业未来发展。

　　就目前来看，纯现金支付方式的并购仍是主流趋势。数据显示，在二季度的79起并购案例中，其中有54起使用了纯现金支付，占比 68.3%；14起使用“现金+股份”支付方式，占比17.7%；有11起使用纯股份支付，占比13.9%。

　　分析人士表示，纯现金支付方式为主流支付方式，主要原因为新三板重大重组并购交易仍然以“被并购为主”。鉴于绝大部分收购方为非主板上市公司、其股权不具有公允价值，大量新三板公司的股东倾向于获得现金实现退出，造成了纯现金支付方式大量出现。

　　协同效应越来越被看重

　　值得一提的是，上市公司收购新三板公司热度不减。据统计，二季度，虽然新三板公司被上市公司收购的交易数与一季度持平，均为12起，但是二季度的总交易额74.81亿元、平均交易额6.24亿元，相较一季度均有明显提升。

　　新三板智库分析师表示，上市公司注重市值管理，2017年以前倾向于跨领域并购、挑选业绩较优的新三板并购标的，多集中在TMT等热门新兴领域，该类并购对上市公司市值的提升有立竿见影的效果。

　　不过，2017年以来，上市公司并购目的转变明显，开始越来越多注重产业并购，通过发挥协同效应提升核心竞争力，业绩因素下降为次要关注点。今年二季度，上市公司已经以产业并购为主，产业互补性强、业绩优良乃至一般的新三板标的均为其主要并购对象。

　　事实上，上市公司对多元化经营、技术升级、产业协同等存在内在需求，而为数不少的新三板公司在上述方面有着独特优势，且经营、财务较为规范，是较理想的并购标的。

　　与上市公司并购新三板企业的目的类似，新三板公司主动并购，更多也是考虑产业并购的协同效应。业内人士表示，新三板市场以机构投资者为主体，市值炒作效应相对不强，新三板公司通过发起产业并购，整合更多的产业资源、提升企业实力、做大规模的发展思路非常清晰。

　　“一些新三板公司发展到特定阶段后，会采取‘大并小’并购模式，主动去市场寻找体量较小的同行业公司进行并购，在获取产业资源的同时不用稀释很多股份。”新三板智库分析师称，也有越来越多的小型新三板公司主动发起并购，与体量相近的非公众公司达成合作，在补强短板的同时，也能在新三板平台谋求共同发展。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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