创业板7成公司中期业绩预喜 “中小市值”企业盈利回升

来源：中国金融新闻网　　作者： 杨毅　　发布时间：2017-07-26

　　对于创业板今后业绩的预测，中泰证券分析师表示，从整体净利润重心来看，创业板2017年的一季报、半年报，相较2016年年报，确实出现了明显下滑。但是相较往年，仍维持在一个较高的平台区间。考虑到季节因素对全年收入确认的影响，预计创业板的整体盈利情况还未进入失速区间。但是，在下半年，如果其营收/净利润增速出现持续背离，那么就需谨慎对待。

　　创业板上市公司整体中报业绩呈现继续下滑态势。从已披露的657家创业板上市公司的中报业绩预告来看，创业板2017年的一季报、半年报的整体净利润重心相较2016年年报，确实出现了明显下滑，但是相较往年，仍维持在一个较高的平台区间。

　　分析人士表示，综合来看，创业板的增速中枢还未出现明显失速的情况，但是考虑到政策严监管下的风险暴露概率提升，因而对于2017年的整体业绩增速持谨慎态度。

　　权重股业绩“遇冷”拖累整体增速

　　创业板今年上半年的经营“得失”逐渐浮出水面。iFinD统计显示，创业板657家公司己全部发布中报业绩预告，除了开尔新材和安利股份表示“不确定”外，其他公司业绩已显现出大概的“轮廓”，当中预喜的公司有475家，占比达72%。

　　根据国金证券研究所统计，上半年创业板累计净利润同比增长7%，相比一季度11.2%的增速已明显下滑。考虑到温氏股份的巨大体量对创业板业绩的干扰较大，排除温氏股份，创业板上半年的净利润增速回升到24.6%，较今年一季度27.9%的净利润增速也已经出现下滑，较2016年34.1%的净利润增速更是下滑明显。

　　券商分析人士指出，从二季度单季净利润情况来看，这已经是创业板净利润增速连续第五个季度出现同比下滑的情况。

　　而业绩整体下滑的背后，是大市值公司业绩增速低迷与中小市值公司业绩增速回升,这意味着权重股业绩“遇冷”拖累了创业板整体业绩水平。

　　7月13日晚，创业板第一大权重股温氏股份披露半年度业绩预告，2017年上半年预计实现净利润16亿元至19亿元，而去年同期净利润为72.2亿元。无独有偶，乐视网于14日披露的中报预告显示，今年上半年预计亏损6.36亿元至6.41亿元，而去年同期净利润为2.84亿元，同比明显下滑。

　　另一方面，中小市值公司业绩增速有所回升。根据国金证券统计，剔除温氏股份，创业板总数前5%的31家公司均在200亿元以上，累计市值占创业板总市值的22%，中报净利润占创业板总体的26%。上述公司上半年净利润预计同比增长24.9%，相比一季度31.9%的增速明显下滑，相对而言，另外95%的中小市值公司上半年净利预计同比增长24.5%，比一季度的22.7%有所回升。

　　并购重组审核趋严

　　分行业看，计算机和传媒板块业绩下滑较为明显。“计算机和传媒行业在前两年进行了大量的并购重组，计算机板块曾是创业板的明星板块，随着并购重组大幅减少，创业板计算机和传媒行业业绩恶化明显，难以支撑前期由于市场认为的高成长性所赋予的高估值。”国金证券分析师李立峰指出。

　　国金证券统计显示，创业板计算机公司占所有A股计算机公司的一半，剔除重组公司后，行业净利润增速为-4.1%，与全部A股计算机板块18.9%的净利润增速相比明显下滑。同理，创业板传媒公司剔除重组公司后，净利润增速为-20.9%，相比全部A股传媒板块14.9%的净利润增速也是下滑明显。

　　事实上，因并购而出现业绩波动的不止计算机和传媒板块。过去几年，并购重组一直是中小创业板成长的主要逻辑。今年以来，并购重组审核缓慢、要求严格，创业板外延式并购规模预计将进一步下滑。

　　李立峰称，内生增长由于对公司规模优势和成长阶段有一定的要求，所以创业板的中小型企业依靠内生积累成长往往十分缓慢，而外延式并购能够使其快速成长，所以外延式并购一直以来是支撑创业板高速增长的动力。

　　2016年以后，监管层相继出台了并购重组和定增相关政策以及减持新规等对并购重组更加严格的审查，叠加新股加速上市的影响，创业板并购重组规模骤降。

　　广发证券表示，在创业板的业绩增长中，有接近一半的增长是由外延式并购所贡献的。如果把创业板公司（剔除温氏股份）分为“发生过外延式并购的”以及“没发生过外延式并购的”两个组合，会发现2015年以来，前者的业绩增速显著高于后者。

　　部分板块呈现“脱虚向实”特征

　　随着外延式并购的退潮，创业板今后2年的业绩或将难以维持此前高速增长的态势。李立峰称，A股并购重组高潮是在2015年，通常并购标的的业绩承诺期限为3年，也即到2018年，将有大量的业绩承诺到期，届时没有了业绩承诺的约束，相关标的资产业绩存在下滑的可能，对上市公司的利润贡献会相应减少。

　　事实上，除了并购重组审核趋严，“去杠杆”、IPO审核趋严等同样值得关注。证监会新闻发言人常德鹏21日表示，证监会继续按照依法监管、全面监管、从严监管的工作要求，严把上市公司入口关，坚持问题导向，完善IPO现场检查等工作机制，依法严格审核、严格监管，督促发行人和中介机构归位尽责，防止企业带病上市。

　　对于创业板今后业绩的预测，中泰证券分析师表示，从整体净利润重心来看，创业板2017年的一季报、半年报，相较2016年年报，确实出现了明显下滑。但是相较往年，仍维持在一个较高的平台区间。考虑到季节因素对全年收入确认的影响，预计创业板的整体盈利情况还未进入失速区间。但是，在下半年，如果其营收/净利润增速出现持续背离，那么就需谨慎对待。

　　值得一提的是，中泰证券表示，从目前创业板已经披露的上半年业绩预告来看，相较2016年，相较增速排名靠前的为建筑装饰、有色金属、食品饮料板块。就当下时点而言，创业板的“脱虚向实”特征确实已经相对清晰。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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