下半年大热点 国企改革应该这么投

来源：基金吧　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-08-01

　　在我见过的主动权益基金经理中，董伟炜是从产品转到投资且当上基金经理的第一人。

　　公开资料是这么写的，2007年7月加入光大保德信基金管理有限公司，先后担任市场部产品经理助理、产品经理、投资部研究员、高级研究员，2015年5月至今担任光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金的基金经理。

　　从研究员到基金经理，虽然竞争激烈，但似乎是理所当然的事情。而从产品部到投研部，其通道就要狭窄得多，可见董伟炜奔向投研之路的决心多么坚决。

　　这是我做基金经理调研以来，一以贯之的风格，喜欢年轻的基金经理，喜欢他们为了目标而所做的一切努力。而于投资者而言，赚钱则是最重要的，所以我们切看看董伟炜如何投资。

　　既然他管理光大国企改革股票基金，那么就请谈谈他对国企改革的理解。

　　一、对国企改革特征的基本认识

　　1、国企改革不是新鲜主题，已经存在4年了，纯概念炒作的空间小；

　　2、覆盖面很广，涉及市场上三分之一的股票，市值占比则超过50%；

　　3、没有明确的线索和指标，将国企改革主题股票和其他非国企改革主题股票金信够区分开来，这导致在投资的时候，落实到个股很难。(拥有国企改革个股内幕消息的除外)

　　4、之所以要改革，是因为这些股票的业绩表现不好，体现在股价上就是偏贵，这使得投资的时候会面临安全边际不足的难题。

　　二、目前A股的特征

　　1、流动性偏紧；

　　2、市场风险偏好偏低；

　　3、沪港通深港通的开通，新投资者的加入，带来A股估值体系的重构。

　　三、投资国企改革股票的基本原则

　　1、要求有一定业绩基础和安全边际，对那些即使把改革方案考虑进去，其盈利对应的现在市值仍然偏贵的股票，坚决回避。

　　2、从区域发展和层级选择上，央企优先，地方国企次之。而在地方国企的比较中，上海广东的国企，又优先于内陆地区的国企。

　　3、明确出台方案的，优先于没有明确出台方案的。截止目前，已经有四五百家国企出台了股权激励、员工持股、资产注入等改革方案。

　　四、选股思路

　　1、布局央企混改。央企混改是国企改革的突破口。根据公开信息，目前有十几家氧气可能会参与混改。

　　2、资本整合。一方面选择期权模式的机会，重点关注大集团小公司类的国企，这些集团一旦资产注入到上市公司，就可能带来投资机会。另一方面，关注兼并重组类的国企，从国资委和媒体报道中提到的这些国家鼓励兼并重组的行业，去寻找相关标的的投资机会。

　　3、和供给侧改革、一带一路产生交集的国企，比如煤炭、钢铁、有色、建筑等行业。

　　4、自下而上的选股。寻找一些有品牌有资源但是没有解决激励方案的国企公司，这类公司从中长期来看，存在这业绩改善的可能性。

　　以上，董伟炜的思路还是蛮清爽的。

　　实际上，目前市场上存在不同类型的国企改革主题基金。维基君比较倾向主动管理型，亦如上文所讲，国企改革相关股票太多了，这么多标的，任何一个指数基金都难以选出最合适的股票，而主动管理的基金，则可以适时调整，同时还可以根据市场风格进行调仓。

　　最后讲一下董伟炜的投资风格特色。

　　在我看来董伟炜是一个策略型选手，对风险控制比较到位！按照他自己的话说，是一个文艺派，价值和技术相结合。

　　至于更深度的投资风格调研，且待以后再奉上。

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