财政月报2017年8月：特别国债那些事儿

来源：招商证券　　作者：谢亚轩 周岳 张一平 闫玲 刘亚欣 林澍　　发布时间：2017-09-06

内容摘要：

与普通国债仅是为预算赤字融资不同，特别国债的发行是为实施某种特殊政策，具有特定目标和明确用途。1998年发行2,700亿元特别国债补充了四大国有商业银行资本金，2007年发行1.55万亿元特别国债是为向央行购买外汇组建中投公司。

财政部发行特别国债并不会增加财政赤字。财政赤字仅指一般公共预算中支出大于收入（经调整）的差额，而财政部发行的特别国债纳入基金预算，基金预算的编制原则是“以收定支，收支平衡”，不存在差额，因此不会增加财政赤字。

1998年发行2,700亿元补充四大行资本金：1998年3月21日央行将存款准备金率从13%降到8%，为四大行释放了超过2,400亿元可使用的储备资金；同年8月18日财政部向四大行定向发行2,700亿元特别国债，四大行以降准释放的2,400亿元可使用储备资金和另外300亿元超额准备金认购；最后财政部以每家银行认购特别国债的同等金额向工农中建分别注资。

2007年发行1.55万亿元购买外汇组建中投公司：2007年8月29日和12月11日，财政部向农行定向发行特别国债，以筹集的资金向央行购买外汇，发行当日央行即进行公开市场现券买断操作，成为1.35万亿元特别国债的最终持有者。其余6期共2,000亿元特别国债于9月至12月通过银行间债券市场公开发行。财政部用发行特别国债购买的2,000亿美元外汇完成了对中投公司的注资。

此次6,000亿元到期特别国债的定向续发，由于采用先向商业银行定向发行、同日央行启动现券买断工具购入的方式，对于市场流动性并不产生影响。而其余三期将在今年到期的特别国债，分别在9、11、12月到期，到期金额分别为350.90、349.70、263.18亿，预期同样会滚动续发，若仍采用公开发行，会导致9、11、12月资金阶段性回笼，对流动性有一定影响，若采用定向发行可避免对市场的冲击。

8月份国债发行规模剧增，利率小幅上升；政策性金融债发行利率较7月大幅上升；地方政府债发行大幅下降，新增债规模锐减；城投债量价齐升，借新还旧为主，8月城投债净融资额为1,542.02亿元，较7月份大幅增长45.44%，为基础设施建设提供了充裕的资金支持。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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