展望2017年大类资产配置 股票与美元资产被看好

来源：信息时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-01-17

　   回顾2016年，全球经济依然处于疲弱复苏阶段，国内市场几类主要的大类资产中，工业商品表现最好，黄金、房地产、美元也有不俗走势。而对于2017年各类资产将有怎么样的表现，也备受投资者关注。近期，招银前海金融披露了2017年理财市场的展望，招银前海金融首席研究员王朝阳认为，未来看好股票和美元资产，其次是原油、房地产、黄金、债券，“预计股票、美元、原油能取得正收益，中长期工业商品看好，黄金短期内有交易性机会，相对看淡债券。”

　　资产配置建议1:股票市场

　A股

　　管理层定调，混改将成2017年国改主攻方向，从央企到地方国企改革有望层层推进，并明确了混改七大领域：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工。

　　“近期数据表明经济缓慢触底，企业盈利已经局部改善，估值合理的蓝筹股投资价值凸显；根据货币政策会保持稳健中性取向，降息几率不大，甚至为了抑制通胀和应对资金外流，有提高利率的可能；而风险偏好由于市场的多次震荡已有明显的持续下降。”王朝阳表示，总体来看，2017年难有爆发性行情，结构性行情仍会延续，市场风险偏好将从重成长向重业绩转换，逐渐回归价值投资。

　　前海开源首席经济学家杨德龙建议，可以趁着“春耕”行情布局蓝筹股，两会前有好的反弹机会，2017年还是要买蓝筹股。“对于公募和私募2017年最受关注的事件就是FOF，基金中的基金在中国更适用，因为中国市场波动大，我们不仅帮助客户选择基金品种，还要选时，什么时候该买入、加仓。”杨德龙表示，2017蓝筹股应留意轨道交通、白酒医药消费板块、国企混改概念、国防军工等机会。

　　港股

　　港股虽然属于离岸市场，但港股市场表现跟内地经济密切相关。目前市场对内地经济的预期明显好转，而港股估值水平依然较低。近期港股市场呈现回暖之势，短期市场预期发生变化，是影响港股走势的关键因素。

　　王朝阳认为，2017年港股即使在整体估值有所修复的背景下，很多个股估值还是有大的吸引力，存在不少的机会，而且未来2~3年仍是价值投资能有更好表现的市场阶段。沪港通、深港通给大陆投资者提供了更便利的投资港股渠道，这些举措在未来也将深刻影响到香港市场的“投资生态”，将有助于提升港股整体估值。2017年，建议适度配置低估值的港股作为全球资产配置的重要一环。

　　美股

　　2017年受特朗普政策不确定性影响，美股可能前高后低。上半年，特朗普的税制改革、增加基础设施开支和放松管制的政策将有益美股市场，标普500指数很有可能会冲上2400点，阶段内建议投资以美国国内为主要市场的公司股票和征税较高的公司股票，前者将受益于贸易保护和强势美元，后者将从公司税改中获益。

　　“下半年高通胀和高利率将限制股票市场发展，此阶段建议投资拥有低劳工成本的公司股票，此类公司受通胀影响相对较小；同时建议配置拥有强健资产负债表的公司，进而在一定程度上减少高通胀预期的不利影响。总体来说，虽然特朗普政策不确定性加强，但美股全年仍有望小幅上升。”王朝阳表示。

　　资产配置建议2:美元

　　业内人士认为，美元加息周期和特朗普可能采取的财政扩张政策，共同造成美元流动性趋紧，但从近期的数据来看，中国宏观经济下滑趋势已经得到遏制。在这样的前提下，中国宏观经济面不支持人民币中间价短期内过多下滑。从银行外币存款最近的快速上升等数据，可以知道居民换汇后并没有形成资本流出，人民币中间价下滑只是在通胀预期和资金外流的压力下形成的一个反馈循环。

　　资产配置建议3 ：大宗商品

　　黄金

　　2017年如果美联储进入快速升息通道，加息的步伐或超市场预期，美元利率上行将吸引资金回流美国，支撑美元指数继续走强，这将成为制约黄金价格的重要因素。

　　招银前海金融分析认为，决定黄金价格走势的关键因素在于，美联储加息的速度是否超预期。但当前美国经济复苏的速度，并不支持美联储快速加息，较高的利率不利于美国经济的长期发展。

　　此外，考虑到2017年恰逢德国、法国、意大利等欧洲重要经济体大选，多个政治风险事件与美联储议息会议时间重叠，导致美联储加息的道路可能不会那么顺畅，甚至有步伐放缓的可能。另外，在通胀上行、风险事件频繁发生的情况下，将会激起市场的避险和保值需求，黄金等避险类资产将阶段性受益。

　　工业商品

　　2017年是供给侧结构性改革的深化之年，“三去一降一补”五大任务将深入推进。在去产能方面，化解钢铁、煤炭行业过剩产能是重中之重。

　　招银前海金融研究预计，2017年去产能任务与2016年基本持平，在这一政策背景下，与钢铁、煤炭等黑色产业链相关的一些商品，供给端不会出现大幅增加，大宗商品价格将易涨难跌。因欧佩克(OPEC)会议达成联合减产协议，预计2017年原油价格上行是大概率事件，将推升通胀预期。在全球经济复苏乏力背景下，发生“滞涨”的可能性将会增加。根据美林投资时钟理论，在经济滞涨期，现金为王，但配置大宗商品仍是较好的选择。

　　资产配置建议4:债券

　　从汇率的角度来看，如果美国在特朗普财政政策的刺激下，经济表现强劲，美元加息势头难以遏制，人民币汇率不可避免将受到影响，央行为了稳定汇率，会避免采取有利宽松的强力工具(比如降准)，对债市难以形成利好。

　　王朝阳认为，从中长期来看，我国利率仍面临下行趋势，这意味着债市价格还有空间。另外，从宏观的角度来看，由于通胀有上行压力，流动性或稳中偏紧。而且，利率债供应会增加(财政赤字增加，基建托底增长的功能继续，加上债务置换)，利率债收益可能呈波动状态。从信用债来看，泡沫风险未释放完，尤其是产能过剩行业仍需要特别关注。

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