长假临近资金入市意愿淡薄 A股何时开启买买买模式

来源：第一财经　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-09-26

　　尽管在煤炭、石油、有色等权重板块的集体护盘之下，沪深两市股指周二双双以红盘报收，但日益萎缩的成交量则充分说明了在双节长假来临之前，投资者入市意愿的薄弱。不过市场往往就是如此，当投资者对某一事件形成一致性预期之时，或许也就是其转向的开始。

　　从市场全天的走势来看，沪深两市股指在低开之后一度在两桶油的带动下出现快速拉升，不过很快就回到了震荡下跌的走势中来，同时市场成交也日趋清淡。股指只是在尾盘时段才再度在护盘资金的带动下努力收复失地，上证指数最后报收3343.58点，上涨2.03点，涨幅0.06%，成交1590亿元；深成指报收10950.77点，上涨20.10点，涨幅0.18%，成交2424亿元；创业板指数报收1839.46点，下跌4.16点，跌幅0.23%，成交763亿元。两市全天合计成交4014亿元，较上一交易日继续减少。

　　华鑫证券策略分析师严凯文认为，9月25日证监会召开全系统视频会议，会议提到要全力确保资本市场平稳运行。要从政治高度来看待维护市场稳定的极端重要性，从讲政治、顾大局的角度来抓好维护市场稳定的各项措施。加强国际国内市场运行监测分析，充分发挥交易所一线监管的作用，积极适时做好资本市场舆情引导工作，切实加强金融监管协同与系统工作协同。结合此次对非核心二线城市的调控，华鑫证券认为后一阶段房地产市场和资本市场总体将维持维稳的基调。

　　楼市进一步加强调控力度，有助于股市流动性环境的进一步好转，行情延续稳中有进的趋势。我国历来有两大“蓄水池”，也就是俗称的楼市和股市，而在总体流动性一定的背景之下，热钱的流动也产生了两大市场的涨跌。本轮房地产周期发动于2015年的年中，而上轮牛市的终结在2015年6月12号，时间点基本吻合。回顾历史，房地产市场和资本市场历来存在跷跷板效应，而本轮的房地产已经进入三年小周期的下行周期，上半年在剔除三四线城市之后，其实核心一二线房地产销售面积有明显的下滑，再加之房地产总体控“涨”的基调之下，对A股资本市场可谓是变相的利好，有助于增加场内的活跃资金，从而使得A股进入增量资金时代。

　　华安证券则认为，美联储9月议息会议宣布维持利率不变，并表示将于10月开启渐进式被动缩表，随后期货市场显示美联储12月加息概率升至70%。从短期流动性角度出发，美联储初期缩表计划是被动且渐进式的，也就是说渐进地停止对即将到期美债再投资，这种做法不会造成短期的流动性冲击，中期重点指标还是美元指数的变化。

　　从货币政策角度出发，美联储提升了经济增长预期的同时，下调了核心通胀预期(1.7%降至1.5%)，实际经济增速预期的上升结合通胀预期的下调，现阶段看不到美债收益率继续攀升的可能性，在这种背景下，美联储缩表以及加息对目前国内央行货币政策的影响相对有限。9月以来央行累计净投放3450亿，虽是季末时点，但加之外汇占款降幅缩窄以及月末财政放款，货币政策依旧中性。

　　国内30个大中城市成交数据显示，截止上周末，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌35.63%，较上周的35.26%继续下降。政策方面，上周末地产调控继续加码，石家庄、贵阳、长沙、重庆等六个城市出台限售令，通过限售手段增加商品房交易难度和成本，联系到近期多个城市上浮房贷利率，政府对房地产的调控力度在增加。经济需求再次下滑。

　　价格方面，8月PPI保持高位同比上涨6.3%，CPI维持低位同比上涨1.8%。历史数据显示PPI、CPI中长期变化趋于一致，而目前数据显示的上下游价格差别明显。供给侧改革以及环保限产显著推升了上游价格的上涨，但由于下游需求疲弱，PMI、全国消费零售总额等数据反映出上游价格上涨难向下游传导，上下游盈利差别明显，未来上游价格上涨难以维持，通胀水平仍将继续回落，经济呈现出类滞胀状态。

　　配置上，华安证券建议主要围绕类滞胀环境下的配置规律，在下游需求稳定，需求价格弹性小的情况下，寻找能传导通胀压力的品种，比如农业、零售。此外，关注陆续披露的三季报业绩预增排名靠前的行业，今年以来，在货币中性的背景下，市场表现较好的版块无一例外都是有业绩支撑的，重点关注业绩与估值匹配较好的行业。

　　【五大券商分析师集体唱多】

　　英大证券研究所所长李大霄:继续好蓝筹股

　　对于蓝筹股，李大霄不认为到顶，也不认为位置很高。原因有二，第一，目前pe11倍，在全球范围内估值还是偏低的，有估值基础的；第二，今年经济企稳，蓝筹股业绩回升，也支撑了估值。此外，MSCI纳入A股、养老金渐行渐近，都是对蓝筹股的强有力的支撑。

　　任泽平：周期和金融等四类股主导A股结构性牛市

　　任泽平分析认为，在基本面支撑下，自去年以来，A股走出了以消费、周期、金融、真成长主导的结构性牛市，如果再加上腾讯、恒大、阿里巴巴等在中国香港和美国上市的中国公司股票，合并之后的相对全面代表中国经济的股票市场是一个比较可观的牛市。

　　李迅雷：目前股市处于“春”的阶段 应该耕耘布局

　　据李迅雷介绍，“中泰时钟”是在著名的“美林时钟”的基础上，结合国内的实际情况，增加考量维度和指标后形成的资产配置模型。“中泰时钟”将股市走势分为“春、夏、秋、冬”四个时段，并对目前股市维持“春”的阶段判断。

　　高善文：供给侧改革掩盖了增长 牛市已经静悄悄地开始

　　9月19日，安信证券首席经济学家高善文在第二届“一带一路”与海外投资并购高峰论坛上表示：“牛市已经静悄悄地开始了。”他指出，A股企业现在的销售利润率处于正常偏高的水平，未来企业的增长必须依赖于资产周转率的上升。上市公司未来资产的增长很可能在5%或者更低。在这个背景下，核心问题是未来销售收入的增长有多少。如果没有供给侧改革，现在销售收入增速大约在10%左右。在全球经济没有出现明显减速的情况下，销售收入增速在这个水平上即使出现腰斩，增速仍然比资产的增速要更快。基于上述分析，他认为，资产周转率的上升是可持续的，EPS也会不断上升，从而支撑A股股价不断上升。

　　姜超：从泡沫投机到价值投资 业绩为王价值至上

　　9月20日，海通证券研究所副所长姜超在报告中坦陈，“我们的保守错过了3季度资本市场赚钱的机会”，并表示，“要放弃过去那种趋势性牛市的想法。因为在大水漫灌之下，才会出现鸡犬升天的大牛市。如果未来货币收紧或是维持中性，那么就很难出现趋势性的机会，而只会有结构性的机会。”

　　【延伸阅读】

　　节前大考来临该持股还是持币？大数据这么说

　　今年，这个国庆节假日不简单，捎带着中秋节一起过，而A股的同志们还有最后一周的战斗也要收工了，那么，究竟该持股过节还是持币过节，再次让投资者纠结。过去十年数据显示，国庆节前5个交易日上涨概率50%，国庆后5个交易日上涨概率达80%。

　　国庆前一周：表现平淡上涨概率50%

　　东方财富Choice数据统计显示，过去10年国庆节前一周A股有5年上涨5年下跌，涨跌互现，平均来看微涨0.34%。

　　整体而言，国庆节前整体比较平稳，跌幅最大的是2011年，下跌3.04%，涨幅最大的居然是大熊市的2008年，上涨4.09%。

图1:上证指数国庆节前一周表现

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　国庆后一周：上涨概率80%

　　东方财富Choice数据统计显示，过去10年国庆节后一周，上证指数有8年上涨2年下跌，涨多跌少，上涨概率高达80%。

图2:上证指数国庆节后一周表现

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　10月份：A股上涨概率70%

　　从过去10年A股10月份的表现来看，整体也还是涨的多跌的少，过去十年有7年上涨3年下跌，上涨概率达70%。

　　图3:上证指数10月份表现

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　四季度：A股上涨概率60%

　　东方财富Choice数据统计显示，过去10年，四季度上证指数有6年上涨4年下跌，上涨概率60%。平均涨5.32%。

图4:上证指数四季度表现

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　后市策略

　　有机构分析表示，短期来看，国庆节前效应开始逐步体现，目前这个位置的震荡整理也在情理之中，但大盘下方支撑力度较强，回调空间较为有限，节前节后都有再次上攻的概率。因此，目前需要坚守一大策路：节前保持仓位下，指数小跌可以小买，大跌则可大买，耐心持仓等待节后的收获。机会方面，建议关注证券板块的估值优势机会，同时对于有业绩支撑的滞涨板块也可积极配置。

　　对于国庆节前后的走势，多数券商表示，短期延续震荡盘整，对后市大方向依旧看好，短期回调是建仓或者加仓的好机会。

　　银河证券表示，随着国庆长假来临，市场受资金面扰动，目前代表权重股的上证50指数依然没有完全企稳，沪深市场分化特征犹存，加之前期跳空缺口的牵引，预计短期市场延续震荡盘整，把握市场节奏控仓操作。

　　针对后市，中金公司指出，考虑A股前期上涨后有调整压力、中报季后缺乏明显催化剂、宏观层面流动性偏紧以及长假逐步来临，市场短期震荡态势可能仍将延续。整体市场的短期震荡不会掩盖结构性的机会，盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。从中期来看，中国经济增长仍具韧性，市场整体估值并未明显高估，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，市场整体趋势仍不悲观。

　　机构看好假日概念

　　对于投资配置上，中金公司表示，紧紧围绕盈利增长进行选股。建议投资者重点关注赢利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。具体来说，应重点关注两类个股。第一，估值不贵的医药龙头、非酒食品饮料、大型银行、龙头券商等优质个股可以配置；第二，主题方面，可关注新能源汽车、锂电池、雄安新区、国企改革等概念。

　　招商证券表示，今年的黄金周和中秋节发生重合，紧接着又是“双十一”购物节，看好汽车、旅游酒店、品牌服饰及跨境电商、零售、游戏、航空运输、白色家电等细分行业，建议首选业绩增速相对稳定，前期涨幅较小、估值相对合理的可选消费板块。

　　华泰证券表示，虽然指数仍在盘整中，但整体风险偏好提升、轮动加速，明显处于交投活跃的状态，未来市场仍将围绕新能源汽车和人工智能两大主题。

　　长江证券建议关注三条主线，一是具备经营管理优势的龙头公司，如鄂武商A、永辉超市、天虹股份等；二是具备区域高密度网点的龙头公司，如苏宁云商、中百集团、重庆百货等；三是分享细分消费领域增长红利，持续进行外延整合的公司，如青岛金王等。

　　摩根资产管理：A股六个月内有望录得两位数涨幅

　　9月26日早间据彭博报道，摩根资产管理大中华投资总监王浩上周五接受彭博访问时称，对大中华股市的展望偏乐观，尤其最看好已回调两年的A股，认为未来六个月三个股市都有望上涨，A股涨幅可能达两位数以上。

　　在大中华股市中最看好的是A股，其次是台股，从估值来看均深具吸引力，再次为港股。对A股从去年开始加码；看好的原因除估值外，许多公司盈利增长情况也比大家想像得更好，市场一直在上修预估。

　　MSCI纳入A股的比重虽只是象征性的，但提高了投资者对A股的关注。除一些白马股以外，外资目前对A股买的很少，但其客户已开始关心仓位中的A股比重及持股。

　　A股面临的风险包括地域政治因素，还有美国的贸易行动，因特朗普不太相信自由贸易；还有供给侧改革，如果环保太极端对增长不一定是好事。

　　摩根资产管理预料人民币短期不会有太大波动；一般来说人民币升值对A股比较好，贬值的话港股会比A股好。

　　青睐消费相关板块

　　摩根资产管理称“中国未来最好的股票应该还是跟消费有关的”；具利基的消费型产品或服务供应商，或者医药公司，最有机会成为全球重量级的股票。

　　青睐的板块主要与消费有关，包括家电、医药及高科技股等；近期也加码了澳门博彩股，及在香港和美国挂牌的中资教育股。

　　看好科技股第四季仍会上涨；称最近已加码两岸三地的苹果供应链股票，如果股价下跌也会有兴趣买进。虽然很多投资者在iPhone新品发布后获利了结，但预料之后还是会回补，因为新iPhone有很多特色，加上消费者的换机潮，预料销售量会比大家想像得更大。

　　摩根资产管理对白酒股近来已减码，认为部分公司明年的销量增长将不如预期；对大宗商品股近来也已减码；对一般金融股如银行比较谨慎。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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