利润率改善带动利润增速回升

来源：申万宏源　　作者：李慧勇 王健　　发布时间：2017-09-28

　　经济L型，利润波动主要取决于价格和产业集中。供给侧改革将使得价格维持在较高水平，产业集中度提升也有助于企业盈利稳定，总体上我们认为企业利润率较长时间将维持在当前水平。而受到去年较高基数的影响，未来企业利润增速会有所放缓，可能更多是统计数据效应。

　　原因及逻辑：

　　企业利润增速回升。尽管营收增速小幅回落，但由于利润率增速大幅回升，带动企业利润明显改善。而利润率增速的回升又与PPI的大幅上涨及单位生产成本下降有关。

　　中下游均有所改善。中游的改善更为明显。利润改善比较明显的行业，一方面是受益于油价上涨的石油加工和化工类行业；另一方面则是环保限产推升价格的钢铁行业。

　　国企利润显著好于非国企。无论是利润的绝对增速还是边际改善幅度，国企均显著优于非国企。在环保约束和供给侧改革的过程中，资源进一步向优势的国企集中。

　　资产负债率下降。工业企业资产负债率连续四个月下降。8月主要表现为公用事业负债率下降。国企和私企负债率均有所回落。

　　库存增速持续回落。库存增速连续四个月回落，但8月回落幅度明显放缓，主要受到需求回落影响。鉴于工业品库存整体不高，库存增速回落对经济的影响有限。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：节前买股 节后数钞

下一篇：中小创率先展开强反弹