挂牌股董秘看双创可转债成本账单

来源：21世纪经济报道　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-09-28

　　可转债为新三板创新层开辟了一条新融资渠道。9月27日，今年发布可转债预案的一家新三板公司董秘林朗(化名)告诉21世纪经济报道记者：“银行贷款需要抵押或质押，并且给我们的信用额度不高，另外我们需要较长的资金使用期，而银行贷款一般仅一年，每一年都要处理贷款比较麻烦，所以我们选择发债，且可转债对投资者更有吸引力。”

　　另一家新三板公司董秘则向记者表示：“对于要不要发可转债，我们还需要综合考虑各方面的因素。现在大家处于了解和学习阶段：到底政策是怎么规定的，成本多少，好不好发行，弄清楚这些问题后，接下来我们会慎重选择。”

　　不过，细则关于“可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人”的条款，让部分业内人士很担忧。一位负责新三板投资的高管表示：“如果企业想做市、希望股权分散、希望IPO的，就不要考虑可转债了。估计这将是一个短命的文件。”

　　一位接近股转公司的人士表示，股转公司业务部最近几周把主要精力都放在双创可转债的研究上，文件里面蕴含了很多内容。新鼎资本董事长张弛告诉记者，让创新创业型企业来尝试可转债，这是一个很大的进步，是对创新层的巨大支持。

　　成本之争

　　在《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》发布之前，新三板上已经有公司在试水可转债。

　　21世纪经济报道记者统计数据显示，目前新三板已经有5家公司发布了可转债的预案，分别是天星股份(838984.OC)、康润洁(833472.OC)、合佳医药(838641.OC)、黑碳碳投(832001.OC)和精晶药业(835033.OC)，发行规模从300万到1.5亿元不等，发行期限最短18个月，最长3年，董事会预案公告时间在2017年5月至9月之间。

　　林朗介绍，为了获得较高年息、较稳定的融资，公司今年发布了可转债预案。

　　“之前我们就有发可转债的想法，刚好碰上有双创债的政策。”林朗介绍，政府对企业发行双创债持鼓励态度，提供补贴，“市金融办规定每发3000万，有10万的奖励。地方证监局也有相关的补贴规定，我还在联系相关部门落实。”

　　“我们的可转债利率还不确定，现在处于初期阶段，方案能不能通过券商、交易所的审核还不知道。从以往的发债利率可以大致类推，以往三板公司发债利率是5%-10%，而利率高低主要看企业的性质、规模等。”

　　值得注意的是，康润洁是目前唯一公告了可转债利率的公司，其在发行方案中披露，发行对象为公司老股东新疆火炬创业投资有限公司，票面利率6.3%，期限是18个月。

　　那么这个利率贵不贵？

　　对此，南北天地(430066.OC)董秘兼财务总监崔彦军向记者表示，“可转债利率6.3%，高了。比如我们公司，贷款利率一般上浮10%，最多上浮20%。所以比较下来，6.3%的可转债利率高了。”

　　林朗却持不同看法：“在三板市场，6.3%的可转债利率不算高。”

　　正常来说，可转债的利率是比较低的，记者查阅公开资料显示，国泰君安此前拟发行70亿元的A股可转债，期限为自发行之日起六年，票面利率为第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

　　事实上除了利息之外，还有其他成本，一位发行双创债的新三板公司董事长告诉记者，发行“双创债”的成本包括“利息+证券公司发行费用+杂费”。

　　林朗表示，“对子投资者来说这是多了一个选择，以后企业发展得好，投资者有机会把债券转成股票，这对投资者是一个吸引点。”

　　“不超200人”成拦路虎？

　　细则中备受业内关注的一款规定是：可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人。

　　“股东人数不超200人”是新三板创新层企业发行非公开可转换公司债券的一条“红线”。按照规定，可转换债券转股后股东人数不得超过200人；若超过200人，相关公司需要暂停可转换债券发行。

　　根据记者统计，截至2017年9月27日，新三板创新层公司股东总户数不超过200人的创新层公司有1168家，这其中的397家采取做市转让方式，它们随时可能因为做市吸引来更多的股东而失去发可转债的资格。

　　对此，崔彦军表示，“从鼓励创新，鼓励优质企业发行可转债来讲，不超200人的这一条规定限制了一些新三板最优质的企业。”

　　“现在新三板的公司普遍融资比较困难，可转债不失为融资方式的一种补充，最起码是给企业和投资者多了一个选择，大家对这个还是比较关注。但是持谨慎乐观的态度。”崔彦军说。

　　“大家会有一些顾虑，三板挂牌公司发了可转债，如果企业要IPO，不知道是否会变为障碍？因为可转债使股权存在不确定性，如果出现三类股东，事实上，三类股东问题让大家非常害怕，IPO会因此受阻。”崔彦军表示。

　　对此，林朗表示，可转债方案中针对这个问题设置了赎回条款。

　　多家新三板可转债预案里提及赎回条款。比如，合佳医药8月15日公告，假如公司在债券存续期内启动在中国境内首发并上市流程流程(简称IPO)，为保证公司申报IPO的股权稳定性，本次可转股双创债将设置赎回条款。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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