华泰策略：TMT与消费结构性超配 个股“以龙为首”

来源：微信公众号 华泰证券研究所　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-10-31

　　基金三季报：规模、仓位、业绩“三喜临门”

　　基金三季报“三喜临门”。主动偏股基金(普通股票型+偏股混合型)规模环比提升2.37%至9530.94亿元。持仓股票市值8117.92亿元，仓位由二季度的82.60%提升至85.17%，创2015 Q2以来新高。三季度市场回暖，主动偏股基金业绩提升，整体业绩(普通股票型6.82%，偏股混合型6.01%)跑赢大市(上证综指4.90%，深证成指5.30%，创业板指2.69%)，仅跑输中小板(8.86%)。普通股票型基金走势与中小板指走势最为吻合。

　　继续加仓主板，但主板依旧低配，中小创依旧超配

　　与二季度类似，主动偏股基金三季度继续加仓主板，减仓中小创。采用基金重仓股口径，主板自2015Q4以来持续加仓，但仍然低配，配置比例位于历史中值(2010年以来)之下。中小板、创业板仍然超配，超配比例仍略高于历史中值。主板、中小板、创业板仓位依次为57.14%、24.59%、18.26%，对应超(低)配比例依次为-20.12%、8.99%、11.13%。

　　TMT与消费结构性超配：加仓电子、通信、医药生物

　　偏股基金三季度显著超配TMT、必需消费，低配金融服务、上游资源。其中TMT与必需消费均为传统超配领域；上游资源虽仍低配，但配置比例已处于历史高位。加仓幅度最大：必需消费、TMT；减仓幅度最大：中游制造、公共产业。TMT与消费领域结构性加仓：TMT领域加仓电子(光学光电子等)、通信(通信设备为主)，减仓计算机(软件开发为主)、传媒(互联网信息服务为主)；消费领域显著加仓必需消费如医药生物(生物制品、中药为主)，减仓可选消费如家用轻工(珠宝首饰等)。

　　周期行业普遍加仓，中游制造、公共产业显著减仓

　　除TMT与消费之外，周期细分行业同样加仓较多，总体风格较为均衡。化学制品、水泥、煤炭开采、普钢加仓幅度居前。周期行业虽普遍低配，但配置比例多处于历史高位，如钢铁、有色金属、化工、采掘。减仓行业包括：中游制造领域(机械设备为主)、公共产业领域(环保、交通运输为主)，以及周期领域的工业金属(铅锌为主)。虽然机械设备、环保、交运三季度减仓较多，但超配比例仍位于2010年以来高位。

　　个股“以龙为首”，重仓白酒、电子，加仓稀有金属、白酒

　　偏股基金重仓个股集中在白酒、电子、金融等行业龙头，前十大重仓股：中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、泸州老窖、欧菲光、招商银行、大华股份、三安光电。持仓金额增加的个股集中在稀有金属、白酒等行业：华友钴业、伊利股份、阳光电源、赣锋锂业、隆基股份、贵州茅台、先导智能、分众传媒、山西汾酒、三安光电。减仓个股：格力电器、立讯精密、东阿阿胶、上海医药、葛洲坝、上汽集团、索菲亚、美的集团、诺德股份、东方网络。加减仓操作多针对行业内龙头个股而非板块。

　　金融与消费较历史中值相对低配；关注机械设备+大金融

　　从行业当前超配比例与历史中值的对比来看，消费领域的家电、食品饮料、医药生物，以及金融(银行、非银)等5个一级行业，超(低)配比例显著低于历史中值。11个一级行业(钢铁、机械设备、交通运输、国防军工、轻工制造、有色金属、公用事业、化工、纺织服装、农林牧渔、采掘)超配比例显著高于历史中值。市场风格重回“以龙为首”，行业配置主线仍是“制造为王”，建议积极关注三季度减仓的机械设备类细分行业(如集成电路设备/高铁设备)+显著低配的大金融(银行/证券)。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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