食品饮料板块短期调整 长期行业景气向上

来源：联讯证券　　作者：石山虎 刘宸倩　　发布时间：2017-11-27

　　一、市场回顾：上周食品饮料板块下跌 6.35%

　　上周食品饮料板块下跌 6.35%，同期沪深 300 下跌 0.40%，板块跑输大盘5.95 个百分点，位列所有板块第 7 位。

　　二、上周行业观点

　　1、 上周行业数据：

　　白酒：茅台、五粮液电商价格环比持平。截至 11 月 24 日，京东飞天茅台价格环比持平，为 1299 元；普五价格环比持平，为 969 元。草根调研反馈，茅台多地实际批价到达在 1500 元左右；普五批价 800 元左右，库存1 个月为良性；泸州老窖：国窖 1573 批价 740 以上顺价。乳制品：截至11 月 08 日，主产区生鲜乳平均价格为 3.50 元/公斤，环比上 0.29%。肉制品：生猪价格环比下降，截至 11 月 10 日，生猪价格为 13. 90 元/公斤，环比下降 0.71%。11 月 24 日猪粮比为 7.85.

　　2、把握短期回调机会，推荐基本面向好公司。上周食品饮料板块回调明显，其中白酒板块跌幅最大，主要原因是有报道称“有经销商将茅台库存清仓”，叠加前期市场受到新华网发文影响。 我们认为年初至今白酒板块涨幅较大，向下调整处于正常现象。行业景气度向上，我们认为基本面和业绩向好的公司仍有较强的投资价值。短期受到调整压力或将持续，建议关注基本面稳健、估值具有吸引力的公司。

　　3、投资逻辑及组合：

　　水井坊：近期我们发布了水井坊的深度报告， 公司享有“中国白酒第一坊”的美誉，具有较强品牌力。水井坊聚焦核心大单品臻酿八号和井台装，拓展新型销售模式，聚焦“5+5”核心区域战略。此外，水井坊超高端白酒“菁翠”重新上市，有望提升公司的品牌力。

　　安琪酵母： 11 月份新榨季糖蜜价格下行确立，北方甜菜糖蜜成本下降 12%，南方甘蔗糖蜜价格有望下降近 10%，海外俄罗斯糖蜜价格比预算低三分之二。受益于烘焙行业近 20%的增速，未来产能持续扩张，YE 和保健品业务发展良好，我们预计 18 年公司收入有 15%-20%增长，利润增速为35%-40%。

　　重点推荐：贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、今世缘、安琪酵母、涪陵榨菜

　　三、风险提示

　　消费升级不及预期、食品安全问题

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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