华泰证券：配置上倾向金融、地产和消费 看好5G和芯片国产化

来源：华泰证券　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-12-25

　　今日焦点

　　买方反馈

　　海外(QFII)：海外投资人当前存量配置上倾向金融、地产和消费，主题上看好5G投资和芯片国产化

　　上周中央经济工作会议对防风险去杠杆的表述，让投资人认识到金融去杠杆仍在进行时，表外转表内将逐渐带来资本金的补充需求，明年利率水平易涨难跌。对明年市场的整体判断没有今年乐观，更多是自下而上的寻找个股机会，以及自上而下寻找中美经济复苏预期差的时间性机会。海外投资人当前存量配置上倾向金融、地产和消费。主题上看好5G投资和芯片国产化。

晨会分享

　　【策略，曾岩/陈莉敏】策略： 坚定“以龙为首”，布局“杠杆转移”

　　中央经济工作会议强调重“质”发展，我们认为经济结构性复苏代替需求全面崛起，盈利能力整体提升将在明年中期进入高点。同时，去杠杆政策边际影响虽然弱化，但通胀水平上升及海外流动性收紧将制约利率水平回落，十年期国债利率明年中枢将高于今年。我们认为，在盈利能力进入扁平化，利率水平仍将在相当长时间段维持高位震荡态势下，A股市场中期系统性向上动力尚未形成，结构性机会重要性提升。关注两条线，一是受益于行业集中度提升及总资产周转率上行的大龙头公司，二是受益于政策支持杠杆转移，资产负债率提升的制造升级方向。

　　【建筑建材，鲍荣富/黄骥/方晏荷】金螳螂(002081，买入)：家装电商激励足，长租公寓空间广

　　公司公告转让金螳螂电商30%股权用于设置员工持股平台，并与中天控股集团签订合作协议共同发展长租公寓。公司家装业务围绕“门店扩张+单店订单增长+客单价提升”的三维一体模式，我们预计2017年底金螳螂家门店将达134家，2017-19年金螳螂家业务收入为20/50/75亿元，中性假设下2018/19年贡献的净利润为2.25/3.38亿元。我们测算长租公寓装修市场年均规模约为1484-2473亿元，且集中式/分散式长租公寓分别契合公司定制精装和金螳螂家业务。公司上市以来ROE稳定在16%以上，是装饰细分行业的白马龙头，2017年9月末在手订单收入比2.33倍，居全部装饰上市企业前茅。预计2017-19年EPS 0.69/0.88/1.07元，维持合理价格区间18.0-22.3元(对应2017年26-32 xPE)，维持“买入”评级。

　　【商贸零售，张坚/丁浙川】物产中大(600704，买入)： 中国供应链集成服务领导者

　　作为中国供应链集成服务领导者，物产中大2017年前三季度收入1930亿元，同比增长41.84%。公司钢材、铁矿石、煤炭、化工等贸易品种营收规模均列全国前3位，汽车销售服务居全国前10强，连续7年跻身世界500强。作为浙江“混改+整体上市”第一股，公司机制创新一直走在行业前头，2015年成功实现集团整体上市，引入战投并同步实施员工持股计划，目前在积极准备二次混改试点探索工作。公司以供应链思维，延伸整合产业链，构建产业生态圈，供应链集成服务、金融及高端实业均发展良好。首次覆盖给予公司“买入”评级。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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