IPO严审的最大意义在于为加速发行护航

来源：金融投资报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-12-27

　　回首今年初IPO大提速之时，市场上质疑的声音非常强烈。而新上市公司业绩变脸的话题也被市场人士摆在了桌面上，这些业绩变脸的新上市公司一次次地抽打着监管者的耳光，让监管者的脸色很不好看。所以，尽管监管者仍然坚持强推新股加速发行，但新上市公司身上暴露出来的问题让监管者脸上无光是显而易见的。这样的新股加速发行能推行多久，恐怕管理层的心中也没底。

　　如何将新股加速发行坚持下去，管理层采取的做法就是对IPO审核从严。通过严审，将一些问题明显的公司淘汰掉，同时也让一些有明显问题的公司不敢加入到IPO排队的行列中来。这种做法至少有两大好处。一是可以为新股加速发行保驾护航，因为有了IPO的严审，新上市公司的问题减少了，市场对新股加速发行的质疑相应地也会减少。如果新上市公司问题不断，就是管理层也没有勇气把IPO加速发行进行到底。

　　二是通过IPO严审可以打通IPO通道，消除IPO堰塞湖。这样可以方便那些适合IPO的公司快速上市融资。毕竟在IPO的严审下，该淘汰的公司淘汰了，能吓退的公司吓退了，那些原本想上来撞大运的公司也不敢上前撞大运了。于是IPO堰塞湖的问题得以缓解，IPO进程进入正常状态。这对于那些符合IPO条件的公司来说，无疑是一大福音。

　　也正因如此，尽管IPO严审客观上有利于提高IPO公司的质量，有利于保护投资者利益，但其最主要的功劳还是为IPO加速发行保驾护航，让股市更好地发挥服务实体经济的功能。而从保护投资者的角度来说，如果不完善IPO制度，仅仅寄希望于IPO严审，这种“保护”的作用还是有限的。

　　比如，尽管IPO严审将一些问题公司挡在了股市的大门之外，但却并不能把所有的问题公司都挡在股市的大门之外，一旦有问题公司混进了股市，特别是有公司弄虚作假欺诈发行，那么按照目前的股市制度与法规，投资者的利益就很难得到保护。

　　又比如，虽然IPO严审将一些问题公司挡在了股市的大门之外，但由于目前的IPO制度本身就存在严重的问题，目前的IPO公司过会都属于“带病发行”，这也是IPO严审所解决不了的。如每一家公司上市都会给市场带来不少于3倍于首发规模的限售股，总股本在4亿股以上的公司，其带来的限售股规模甚至是首发流通股规模的9倍。股市因此沦为了限售股股东的提款机，投资者则成了限售股股东套现的买单人。投资者的利益因此受到的损害是赤裸裸的。

　　可见，即便有IPO的严审，但在IPO制度以及整个股市制度并不完善的情况下，这种IPO严审对投资者的保护意义还是有限的，IPO严审的最大意义还是在于为IPO加速发行保驾护航。所以，监管的风向并未发生改变，监管的风还是从那个方向吹。

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