特朗普效应还能维持多久

来源：投资快报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-02-13

 　2016年的一系列黑天鹅中，特朗普当选为新一任美国总统无疑是最“黑”的一只。然而最意外的却是特朗普当选之后的全球金融市场反应。

　　在2016年11月8日大选结果之前，几乎所有的人都认为，一旦特朗普当选会给金融市场带来巨大的负面冲击。的确，在11月大选之前，每每特朗普民调上升时总伴随着股市和美元的下跌。然而，在大选结果出来之后仅仅过了几个小时，金融市场的反应就出现了一百八十度的转弯。

　  从2016年11月8日到当年年底，美股上涨了5%，美元指数上升了4.5%，美国十年期国债收益率上升了62个基点。一时间，市场对于特朗普的经济政策效应的判断从悲观转为乐观。

　　市场的这一轮上涨，反映了市场对于特朗普国内政策，尤其是与减税、基础设施投资和放松管制相关的政策有很高的期许。

　　首先，特朗普提出要大幅降低企业所得税和个人所得税。在企业所得税方面，他提出将目前35%的税率降为15%(共和党的另一方案是降至20%)。在个人所得税方面，他提出将目前的七级税率简化为三级税率，最高个人所得税税率从39.6%降至33%。鉴于共和党目前同时控制参众两院，而共和党传统上支持减税，特朗普的减税方案可能被通过。这将给企业和个人各自每年带来2500亿美元的减税额。

　　但是，在减税方案上存在两个问题。第一，天下没有免费的午餐，减税同时也意味着政府赤字的上升。据估计，特朗普的减税方案将给美国政府在未来十年带来额外6万亿美元的债务。虽然共和党支持减税，但是共和党一直反对政府债务的持续上升。因此在实际的博弈中，减税的力度可能会被打折扣。

　　第二，减税对于投资和消费的刺激效果有多大也存在疑问。降低企业税负无疑对企业是重大利好，但是这是否能转化为企业的投资则值得探讨。

　　另外，市场在关注特朗普国内政策所可能带来的正面效应的同时，普遍淡化了对于贸易保护主义可能带来的负面影响。特朗普宣称的美国利益优先的公平贸易，实质上是要打破目前的贸易体系，以双边谈判的形式寻求对美国更为有利的贸易条件。

　　从他对中国、墨西哥、北美自由贸易协定、TPP的种种指责，以及他最近提名的鹰派贸易政策团队来看，这一政策已经体现无遗。

　　虽然特朗普入主白宫后未必会马上展开贸易战，但即使是谈判的方式，对于大多数出口导向的经济体而言这一谈判无疑会非常艰辛，在短期会给全球贸易带来负面影响。

　　对于中国而言，这种风险不仅来自中美双边贸易关系可能出现的变化，也来自于美国一些普遍性的政策调整。

　　基于此，对特朗普入主白宫后可能带来的变化，市场需要多一些耐心、多一些观察。先行动再思考，可能的结果是金融市场在短期狂欢后重新思考。且让我们拭目以待。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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