补库存周期难言开启 2月社融恐骤降至万亿

来源：和讯网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-03-01

       从去年四季度GDP微升、1月社融数据创新高，再到今（1）日公布2月PMI超预期升至51.6，市场对于经济好转的预期再现。不少分析人士给出的理由是工业补库存周期已经开启。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清更是总结出五大利好。首先，经历2014-2015年房地产投资断崖式下滑之后，房地产投资稳定在0-10%合理区间；其次，供给侧改革导致PPI持续回升、固定资产投资企稳以及补库存的出现；第三、服务业持续好转，消费稳中向好，经济结构转型初显成效；第四、中国经济目前结构性问题并未彻底解决，周期性问题已经得到好转，不应低估经济周期的力量。

　　此外，“欧美发达国家经济好转，此轮经济回升是全球性回升，中国作为全球制造业中枢必将受益最大”，邓海清进一步分析称。

　　不过，光大证券(601788,股吧)首席宏观分析师张文朗并没有这么乐观。他表示，与以往靠需求拉动不同，本轮补库存需求偏弱，主要由供应端驱动，后劲难足。工业生产和利润的改善将力度较弱，预计1-2月工业增加值同比于去年底持平于6%，价格推升利润同比突破10%，但结构分化加剧，上、中、下游可谓红、黄、绿。

　　从消费领域看，虽然在春节黄金周零售表现出色，但张文朗认为，更多是价格贡献，而高基数及税收优惠力度减小不利汽车销售，加上今年2月同比少一天，社消累计同比增速或放缓至10.2%。

　　随着年初放款冲动击传央行进行窗口指导后，可贷项目下滑，地产销售放缓，按揭增长承压。表外理财纳入MPA，资管业务监管趋严，地产商融资需求回落，非标将缩水。张文朗预计，2月新增贷款和社融或从上月2万亿和3.7万亿的天量回落至9000亿和1万亿。

　　在CPI、PPI方面，除煤炭外，主要原材料均涨价，2月PPI有望再创新高，同比或接近8%。而春节错位、猪周期下行、菜价高基数及暖冬影响，食品价格对CPI的贡献或下降。

　　张文朗表示，工业补库存动力堪忧，房地产投资下行难改，基建仅会托底，收入放缓和高房价挤压消费，“滞”的隐忧将继续显现，而“胀”的逻辑在菜肉之外，压力有增无减。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：统计局：2月制造业及非制造业PMI均在扩张区间

下一篇：370家企业想来A股 今年新三板挂牌企业IPO大爆发?