华泰柏瑞盛豪：专注基本面量化选股 深挖超额收益因子

来源：微信公众号功夫财经　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-03-04

　　华泰柏瑞的量化团队在业内知名度颇高，取得的成绩也令人瞩目。资料显示，华泰柏瑞多只产品成立以来超额收益明显。以量化优选基金为例，该基金自建仓结束后至2018年底，累计超额收益近38%，信息比率达到1.5倍。

　　日前，上证报记者采访了华泰柏瑞量化明选拟任基金经理盛豪，听他讲述如何在震荡起伏的市场中通过量化模型捕捉超额收益。 

　　只专注于基本面量化

　　盛豪本科及硕士毕业于英国剑桥大学数学系，2012年9月加入华泰柏瑞基金，是华泰柏瑞量化团队的核心成员之一，现任量化投资部副总监、基金经理。他在量化投资领域有着超过10年的从业经验。

　　据盛豪介绍，华泰柏瑞量化明选中的“明”有两层含义：一是“明晟”的意思，明晟是MSCI的中文译音，该基金对标MSCI中国A股国际指数。二是“聪明”的意思，表示该基金采用的量化模型不是静态的，而是一个“聪明”的、会根据市场变化而动态调整的模型。

　　“华泰柏瑞量化明选会继续以华泰柏瑞量化团队独家开发的量化选股模型为基础，不择时、不做行业轮动，只专注于量化选股，通过上百个因子，估测全市场预期较优的个股构建组合，力求在不同的市场环境下都能获得相对稳定的超额收益。”盛豪说。

　　谈及上述量化模型的优势，盛豪表示，一方面，该模型采用的是多因子模型，多因子的好处在于长期比较稳定，单一因子很难在不同的市场环境下都能成功跑赢基准，但若把这些有效因子结合起来，量化模型在不同市场环境下就都能有不错的表现；另一方面，该模型还加入了风险控制模型和交易成本模型，再辅以优化器，可自动生成股票交易清单。 

　　三种方法寻找超额收益因子

　　复杂模型的背后，真正的功夫在于寻找具有超额收益的因子。盛豪坦言：“在因子获取方面，我们会通过三种方式去努力寻找，为投资者真正创造价值。”

　　首先，从市场灵感出发去寻找具有超额收益的因子。通过观察和研究市场，找到能够产生超额收益的市场驱动因素。在此基础上，研究团队便可针对性地立项研究找到具有超额收益的因子。若最终验证结果符合投资逻辑，捕捉超额收益更有效，便会将此因子加入量化模型中。

　　其次，从数据角度出发去寻找具有超额收益的因子。通过检查跟踪可获得的数据的演化，看一些投资逻辑能否有新的数据支撑展开研究。研究团队会强调投资逻辑在先，数据验证在后，防止掉入过度数据挖掘的陷阱。

　　最后，从大量阅读出发去寻找具有超额收益的因子。研究团队通常会借鉴国内外学术界的研究成果以及一些先进的量化投资经验，寻找超额收益因子。但是，这里需要强调的是，因为这些研究成果已经公开，也就是说大众都知道了，其他投资人也可能会使用类似的因子，所以获得超额收益的难度就加大了。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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