科创板分流效应改变新股生态

来源：证券时报　　作者：程丹　　发布时间：2019-04-18

　　更快、更高效、更透明的发审理念吸引着越来越多的企业申报科创板，也让那些原本符合主板、中小板和创业板上市标准的高新企业转投到科创板旗下，科创板的分流效应正改变着资本市场的新股生态，也倒逼着存量市场加速改革。

　　一组数据有着足够的说服力，3月22日，科创板自受理上市申请至今，共受理了81家企业的上市申请，而同期主板、中小板和创业板受理的新申报企业数仅有26家，其中，主板和中小板17家，创业板9家，数据相差稍显悬殊。更值得关注的是，新光光电、启明医疗、聚辰半导体、申联生物等不少申报科创板的明星企业，本身盈利、营收等财务指标均达到了主板或创业板的上市标准，更快的上市速度、更便利的融资形式、更透明的审核规则、更受市场青睐的投资平台，成为这些企业最终选择科创板的关键因素。

　　其实，对于大部分拟上市企业来讲，并不需要做“我是上主板、中小板、创业板还是上科创板”这道选择题，那些和新经济定位还有一些差距的优质传统企业，在发审通过率大增、发审效率和透明度大幅提升、IPO“堰塞湖”水位明显下降的当下，主板、中小板和创业板是最合适的选择；而那些高研发高投入、尚未盈利，未来还将持续投入并还可能继续亏损的生物医药、信息技术类企业，科创板无疑是首选。反倒是那些原本就符合主板、中小板和创业板财务标准，又符合科创板定位的高新企业才会陷入两难境地，这时候，上市便利度、融资快慢程度就会成为关键因素，科创板无疑在当前的融资环境中有着极大的优势。

　　分流储备企业资源不可避免，但这并非坏事。资本市场包容性增强，不同发展阶段、不同盈利模式、不同股权结构的企业都能在A股找到相应的融资渠道，不仅能够让企业高效率地获得资本市场支持，还能提升A股服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业的能力。同时，分流效应还会倒逼主板、中小板和创业板加速改革，科创板的设立与注册制的试行为现有板块改革提供了理论和经验，尤其是实施以信息披露为中心的发行审核制度，在根植科创板的同时，也在持续不断地推动现有板块发审制度改革进程，《IPO审核50条》的首次公开就是佐证，系统的监管问答让规则透明化，减少了窗口指导，既明确展示了监管意图，又提高了公平性，是市场化、法治化理念的重要体现。

　　科创板刚刚起步，会遇到一系列新问题新情况，需要本着全程监管、充分披露、市场约束、归位尽责的理念统筹设计各项核心制度安排，需要发行人、投资者、中介机构等不同主体共同探索，力争把科创板这块试验田耕种好，形成可复制可推广的经验和成果，肥沃主板、中小板和创业板这块黑土地。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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