注册制不必急于锦衣夜行

来源：投资快报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-03-07

　　暗推注册制的猜测，尽管证监会以及刘主席本人均没有回应，并不等于销声匿迹。视IPO提速为不提注册制的变相推行注册制的大有人在。实际上，这同暗推注册制的说法又有什么区别呢？

　　所谓暗推，无非有两重意思。其一即是说，现在的提速明为消除IPO堰塞湖，实际上是为将来一步到位的推行注册制改革创造条件。不过，推行注册制改革是不是除了堰塞湖之外，一点问题也没有了呢？如是，则只要市场的承接力没问题，早就可以大大方方地推个明明白白，又何至于时至今日还只能锦衣夜行，暗中来推呢？可见，问题的焦点应该并不在这里。

     注册制改革如果只是发行节奏问题，随着发行节奏的逐渐加快，市场或不难从不适应到适应。如果只是审批权力分配的问题，只要证监会舍得将审批权下放，让交易所挺上一线，问题应该也不难解决。问题是，依靠有力的行政干预和监管支持，即使在短时间内有可能对虚假信息披露和内幕交易、市场操纵等不法违规行为起到一定的威慑作用，并通过对兴风作浪的资本大鳄的打击，在一定程度上为IPO常态化的推进扫除一些市场障碍，但是在很多时候很多情况下基本上还只能依赖行政权力的决断而缺乏相应法律依据来处理各种市场问题的情况下，不仅新股发行难以做到在法律面前的“公正、公平、公开”，而且，涉及惩治造假、强制退市以及规范大小非减持等许多各种各样常见问题上的跷跷板、翻烧饼等现象势必有可能依然还是司空见惯的屡见不鲜。这一系列对于市场来说具有根本性影响的老问题，只有在依法治市才有可能较好地得以解决。除此之外，绕，显然是绕不过去的。市场纵然有可能在某一阶段的时间里暗暗地加快了IPO进度，恐怕也算不上什么真正意义上的注册制，而只能是形似而没有半点神似的伪市场化或假改革。而徒具其名而无其实的假改革不仅无异于市场的进步，反而不可避免地由于掏空市场和损害中小投资者行为的愈演愈烈，而丝毫起不到支持实体经济和服务实体经济的积极作用，反而很容易引发系统性金融风险而成为巨大的祸害。在这方面，2015年那场伴随着所谓“改革牛”所发生的异常交易风波，也即通常所说的股灾，岂不正是一个很好的说明。

　　刘主席在谈到新股发行时指出，过去当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果。但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。其实，注册制改革的问题何尝不是同样如此？正像刘主席所指出的那样，如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少，更谈不上根除，资本市场的发展就没有活力，稳定就缺乏牢固的基础。而“稳定的预期，市场证明有效的做法，必须牢牢去做、别折腾，核心是做好上市公司发行股票的质量审查。”

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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