流动性充裕资金利率再创新低 公开市场连续三日实现净回笼

来源：中国金融信息网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-07-03

　　中国人民银行3日早间发布公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展逆回购操作。因有400亿元逆回购到期，当日净回笼400亿元。这也是本周以来，央行连续第三个工作日净回笼资金，累计净回笼2800亿元。

　　公开市场连续回笼流动性并未影响资金面宽松状态。上个交易日(2日)资金面整体仍然呈现宽松态势。2日早盘，有大量银行类机构融出隔夜资金，7天期资金融出在2.0%-2.2%，需求较快得到满足。隔夜加权下降14BP至0.98%，成交量增加3531亿。月内到期各期限，除14天以外加权价格均有所下跌，交易量均有所增加。

　　而受近期资金面宽松影响，2日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种创逾10年新低，下跌15.10个基点，报0.9140%。此外，7天Shibor报2.0320%，下跌28.70个基点；3个月Shibor报2.6570%，下跌2.40个基点。

　　进入7月以后，虽然央行暂停公开市场操作，但随着跨季因素的消散，市场人士普遍认为，银行间流动性仍维持宽松。

　　数据显示，7月2日，银行间市场存款类机构隔夜债券质押式回购(DR001)盘中最低成交到0.7%，跌破了10年前(2009年7月2日)创出的0.72%的隔夜回购利率历史最低值(2014年12月15日以前为R001数据)。

　　江海证券资管投资部指出，虽然央行连续两天在公开市场大额净回笼流动性，但由于月初资金面整体宽松，叠加6月底有财政存款投放，因此隔夜利率再次跌破1%。

　　另外值得注意的是，隔夜利率和超额准备金利率出现首次倒挂。7月2日，DR001利率收盘0.90%，盘中最低成交价0.70%，有史以来首次低于0.72%的超额准备金利率(IOER)；DR007利率收盘2.13%，低于逆回购7天利率2.55%，DR007早盘降至1.89%，创逾四年新低。

　　中信证券研究所副所长明明指出，银行间市场上资金出借方的收益低于将资金存在央行所获得的收益，那么银行就没有动力在市场上出借资金。因此，当前市场上的IOER与DR001利率倒挂可能存在某些非市场因素的干预，不太可能延续下去。DR001突破新低也反映出当前流动性仍维持在极高水平。不过，目前来看，流动性分层的局面并未完全缓解，中小机构融资仍有一定难度，后续流动性大幅收紧的可能性相对较小。

　　华创证券固收首席分析师周冠南表示，若流动性定调不变，即使“定向降准”再次操作，目前较低的DR001水平很难长期维持；但流动性分层仍在，预计央行主动收回短期流动性概率较小。

　　不过，对于当前季度宽松的资金面，江海证券资管投资部认为，中期来看不可持续，随着央行持续净回笼和缴税规模的逐渐上升，不可对资金面的宽松抱过高的预期。

　　明明进一步表示，当前通过降低政策利率可以“一箭三雕”：减缓政策利率与市场利率的倒挂、压低长端收益率以及降低实体融资成本。与此同时，仍需通过完善监管机制并持续推进市场化机制建设，以缓解市场流动性分层对信用扩张产生的衍生影响。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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