打破“快回报”思维是扭转结构性失衡关键

来源：金融时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-07-26

　　7月22日，新一年的《财富》世界500强榜单发布，中国上榜企业数量创下新高。中石化、中石油、国家电网排名虽有所变化，但仍位列五强；华为、小米、格力等企业或排名提升，或新入榜单。

　　不过，在这一历史性突破背后，市场各方同样关注到了中美500强企业的营收、利润和行业分布的差异。其中，营收差距逐步缩小，利润差距仍然较大，而行业分布则是两国经济结构性差异的具体反映。

　　从行业覆盖来看，中国500强企业集中在35个行业，而美国则囊括72个不同领域。从占比来看，在中美商业银行方面，中国的商业银行吸金能力明显更胜一筹，4%的占比下获得了超过40%的利润。此外，中国房地产企业更是占据了强势地位，这一现象在其他国家极为罕见。

　　当然，除了这种传统性的强势企业外，近10年来中国新晋入榜企业则集中添加了互联网基因。2008年的联想、2010年的华为、2016年的京东、2017年的阿里巴巴、腾讯，到今年的小米、海底捞、美团点评等企业，大都离不开“互联网+”逻辑。这也反映了中国企业结构的调整趋势。实际上，在互联网、计算机、航天等领域，中国巨头的进步令人惊喜，这也是中美互有所长、能够彼此抗衡之处。

　　但是，与美国相比，中国在互联网与消费结合的领域虽然有了相当的竞争优势，但在更基础的信息技术服务、半导体等基础性领域，仍相对薄弱。此外，中国在保健、制药等生命健康领域更显竞争力不足。与近年来迅速崛起的互联网巨头相比，这些弱势领域资金投入周期长，需要突破更多障碍。实际上，从此前PCT专利申请量的分行业占比也能看出类似问题，包括在基础材料科学、机械工程等领域，中国专利数量与美国存在明显差距。

　　这种差异背后有研发基础的客观差距，也有“快回报”诱惑。此前几年，某些创下超额融资与估值神话的公司往往占据新闻头条，而非深耕具体领域的核心技术公司，资本对这两类公司的热情更是千差万别。这或是因为，有限的资源投入到速成领域，便能使资源迅速变现；而投入到基础研究领域，往往意味着一个更艰苦、更缓慢的过程以及承受更大风险。

　　所幸，这种格局正在发生变化。一方面，阿里巴巴、腾讯、华为这样的企业巨头不断拓展业务边界、深挖业务潜力，在此过程中，商业模式的复制相对容易，但强技术成为最可靠的“护城河”，因此，这些巨头或将从技术应用逐步转入基础领域研究，在市场化驱动下的基础研究也将更容易走下去；另一方面，包括中兴、华为等此前发生的一些事件已经释放出一些提示：基础研究、核心技术的弱势将直接扼住企业发展的脉搏，加强相关投入、推动切实发展已经成为关乎企业、产业乃至国家经济存亡的必然要求。

　　这种客观存在的形势是打破“快回报”思维的重要助力。与此同时，近两年市场也进入了调整期。部分明星企业估值的回落、密集赴港赴美上市企业市值的摇摆、资本混战产业高烧的降温，成为市场重归理性的一个契机。与眼前利益相比，价值投资、基础研究本身就是要挑战人性中对当期高回报的过度追逐，而调整期下狂热情绪或将冷静下来，而中长期的稳健回报将更受青睐。

　　总之，500强榜单虽具有一定的参考价值，但以营收而非利润、技术等综合实力来决定企业的排序，并非绝对权威。因此，500强有多强也尚存争议。其中，有一件让中国消费者困惑的事件是京东比阿里巴巴、腾讯更早进入500强榜单，这与市场各方对上述企业实力的认知不符。因此，当越来越多的中国企业跻身500强，欣喜之余也值得警惕：比起做大规模，更重要的是思考新形势下如何为中长期发展打好地基。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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