网创科技：百雀羚的“寄生兽”？

来源：股市动态分析　　作者：李兴然　　发布时间：2019-08-30

　　日前，证监会发布的最新信息披露显示，杭州壹网壹创科技股份有限公司(以下简称“网创科技”)将于8月29日上会，拟冲刺深交所创业板。

　　据悉，网创科技于2016年8月挂牌新三板，2018年摘牌转身加入IPO阵营，计划公开发行不超过2000万股，募集资金约6.89亿元，其中1.66亿元用来补充流动资金，其余将投向品牌升级建设项目和综合运营服务中心建设项目。

　　招股说明书披露的数据显示，2015-2017年及2018年1-6月，网创科技分别实现营业收入2.6亿元、5.07亿元、7.04亿元和3.64亿元，同期净利润分别为1812.38万元、5619.82万元、13782.08万元和5123.8万元。

　　报告期内，网创科技为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占主营业务收入的比例分别为82.3%、75.81%、73.05%和63.75%，公司百雀羚品牌直接毛利对公司直接毛利的贡献分别为55.9%、49.07%、44.05%和37.46%。虽然报告期内网创科技不断增加新品类和新品牌客户，但是这依然难以在短时间内摆脱对百雀羚的依赖。并且值得警惕的是，百雀羚已设有电商部门，虽然与网创科技的合作仍在继续，但若百雀羚拟自行开展电子商务业务，或与其他电子商务服务商展开合作，对网创科技的打击几乎是无法弥补的。

　　网创科技在招股书中提示了品牌方返利对公司业绩影响的风险。据了解，品牌方根据采购情况给予返利是品牌线上营销服务模式的惯例，公司会与品牌方在合作协议中约定，根据采购情况给予一定金额返利。2015-2017年及2018上半年，网创科技的返利金额分别为4408.15万元、7213.23万元、12696.09万元和1381.6万元。若未来网创科技采购金额减少，或在新签、续签的合作协议中约定的返点比例下降，都将显著影响当期业绩。

　　对电商而言，近年来兴起的网购狂欢节的影响是显而易见的，“双十一”、“双十二”、“618”等电商节日对消费者的日常消费习惯产生了重大影响。这势必会导致电商平台的业绩季节性波动明显，下半年，尤其是第四季度集中了绝大部分的营业收入。另外，这也加大了公司的经营风险，一旦某个节日策略失误，对全年业绩的影响几乎是无法弥补的。

　　与丽人丽妆、若羽臣、宝尊同为电商运营企业，业界在网创科技IPO时提出了类似的质疑。包括上文提到的过于依赖单一品牌、返利盈利模式和营业收入与净利润增幅不匹配等问题。

　　从反馈的意见来看，证监会提出了“严苛”的询问，也都是业界普遍关注的问题。包括报告期内网创科技各互联网电商运营平台及店铺对应的买家评价数、买家评价率及非默认评价率、买家评论上传图片数、买家好差评率、发起投诉数(率)、撤销投诉数、纠纷退款率以及是否存在自身或委托第三方对发行人线上销售渠道虚构信用评价、好评返现等引导好评、免单或全额返现、修改或删除中差评等行为，相关行为是否构成重大违法违规及本次发行上市的法律障碍等等。

　　事实证明，近年来化妆品电商虽然有意委身资本市场，但往往由于盈利模式单一、返利模式合理性等等类似原因而“出师未捷身先死”，近的如2018年1月，与网创科技同样来自杭州的同行丽人丽妆IPO就折戟。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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