汽车行业周报：乘用车需求向好 电动智能加速

来源：华西证券　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2021-03-16

　　新能源：小鹏汽车20Q4 收入28.51 亿元，同比+345.5%，2020 年总收入为58.44 亿元，同比+151.8%。2020 年毛利率为4.6%，首次转正(2019 年为-24.0%)，其中汽车销售毛利率为3.5%(2019 年为-25.9%)。2020 年小鹏汽车总交付量达27,041 辆，同比+112.5%，而在第二款智能电动汽车P7 交付量快速增长的引领下，20Q4 交付总量创新高达到12,964 辆，带动了全年的业务表现，也再次验证了新能源供给质变撬动需求这一判断。

　　智能网联：全球缺芯影响持续，各国巨头纷纷加码布局芯片领域。苹果公司计划在慕尼黑建立一个欧洲芯片设计中心，并在未来三年内投资超10 亿欧元。当前科技巨头的入局以及同车企的深度合作已成趋势，包括芯片及架构、算力及算法等在内的底层技术驱动引领智能网联的发展。

　　本周政策：工信部3 月9 日座谈会强调落实《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》。规划提出到2025 纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右的分阶段目标。

　　周观点：持续看好整车强周期+电动智能+摩托车乘用车：乘联会公布2 月狭义乘用车零售销量118 万辆，1-2 月累计334 万辆，累计同比+69.7%。分车企看1-2 月累计销量及同比增幅：吉利23.4 万辆/+76.0%，长城22.8 万辆/+152.6%，长安41.5 万辆/+153.9%，广汽32.2 万辆/+64.8%，上汽65.0 万辆/+45.1%。乘用车顺周期趋势明确，车企携手科技巨头(如吉利+百度、长安+华为、上汽+阿里等)布局高端电动智能，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期自主有望于变革中崛起。推荐【吉利H、长城、长安】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

　　电动智能：中汽协公布2 月新能源汽车销量11.0 万辆，1-2 月累计销售28.9 万辆，累计同比+319.0%。其中纯电动乘用车累计销量23.2 万辆，累计同比+345.3%，插混乘用车累计销量4.5 万辆，累计同比+182.0%。2021 年特斯拉Model Y、蔚来ET7、大众ID.4 等供给端质变持续撬动需求，预计新能源乘用车销量有望突破200 万辆，同比+46%。类比手机发展史，爆款车型的出现将加速提升渗透率，推动行业从导入期迈入成长期。智能化、网联化与电动化协同发展，软件定义汽车成共识，科技巨头入局加速产业进程。电动智能变革重塑产业秩序，建议关注：

　　1) 增量部件：新机孕育新格局和高成长。a。动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普、银轮、华域】，受益标的【宁德(电新组覆盖)、三花】；b。

　　铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【敏实、华域、爱柯迪、文灿】；c。自动驾驶：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器及芯片、域控制器需求增加，推荐【德赛西威*】；d。智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀、德赛西威*、科博达】，受益标的【华阳】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

　　2) 传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a。内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉、拓普、玲珑】；b。底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇】；c。小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【新坐标、豪能、爱柯迪】。

　　重卡：2 月重卡销售11.2 万辆，同比+198%，1-2 月累计销售29.54 万辆，累计同比+92%。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量贡献弹性。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

　　摩托车：1 月国内中大排量摩托车(250cc 以上)实现销售1.84万辆，同比+102.4%，环比-0.5%，景气度高增。其中：春风动力250cc 以上1 月0.22 万辆，同比+49.2%，由于公司销量主力为250 系列产品，若将排量范围拓宽至250cc(含)及以上，销量合计0.89 万辆，同比+152.6%；钱江摩托1 月250cc 以上销量0.51 万辆，同比+120.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。短期市场竞争格局分散，但最终将向头部自主、合资车企集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。

　　本周行情：整体弱于市场商用载货车势头不减汽车板块本周表现弱于市场。本周A 股汽车板块下跌3.09%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第20 位，表现弱于沪深300(下跌2.08%)。商用载货车2021 年初至今涨幅最大。商用载货车2021 年初至今涨幅10.5%，位列子板块第一。·个股方面，云内动力、江铃汽车、中国铁物、正裕工业和玲珑轮胎等标的涨幅靠前；文灿股份、豪迈科技、东风汽车、小康股份、均胜电子等跌幅较大。

　　本周数据：3 月回归正常生产批零起步稳健2021 年3 月第一周车企回归正常生产秩序，批零起步稳健。3 月第一周批发侧日均销量4.0 万辆，日均同比增长319%，日均环比下降8%；零售侧日均销量3.5 万辆，日均同比增长211%，日均环比下降35%。

　　风险提示

　　汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。

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