货币政策委员会例会传递出哪些政策信号

来源：中国金融新闻网　　作者：张末冬　　发布时间：2017-04-07

　　日前，央行货币政策委员会2017年第一季度例会在北京召开。分析人士认为，会议对全球经济走势的判断开始趋于乐观，并强调发挥对国内货币信贷及社会融资规模合理增长的“引导”作用。

　　内外环境稳定趋好

　　“全球经济逐步复苏，主要发达国家复苏步伐有所加快，部分新兴经济体仍面临挑战，国际金融市场存在较多风险隐患。”会议认为，全球经济在一定程度上表现出趋好态势，且会议对国际金融市场的风险提示也相对弱化，整体判断相对乐观。

　　上季度例会则认为，全球主要经济体经济走势分化，美国经济复苏有所加快，欧元区复苏基础尚待巩固，日本经济低迷，部分新兴经济体实体经济面临更多挑战。国际金融市场风险隐患增多。

　　另外，会议维持对国内经济总体平稳的判断，“当前，我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估”。长江证券宏观分析师赵伟表示，这一表述自2015年一季度以来一直保持一致。维持经济总体平稳的判断，意味着货币政策不会作出大的调整，当前货币政策的重心在于防控金融风险，货币环境将继续维持中性局面。

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对记者表示，目前，全球宏观经济环境整体来看较为乐观。“过去表现疲软的巴西和俄罗斯经济今年开始止跌回升；美国在失业率、新增就业、经济增长率方面表现亮眼；欧元区更是创下6年来PMI值新高，失业率也在持续回落。”他表示。

　　赵庆明认为，对于对外贸易依存度依旧较高的中国来说，外部环境表现出乐观势头，无疑对国内经济的复苏形成很大利好，为货币政策的稳健中性营造了良好环境。

　　值得关注的是，在全球经济复苏的同时，通胀也有所抬头。过去3个月时间内，美联储已两次加息以及考虑“缩表”问题，而欧央行和日本则发出退出量化宽松的信号。

　　强化预期管理

　　本次会议指出，要密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　值得关注的是，在对“货币信贷及社会融资规模合理增长”的表述上，上季度例会强调“实现”，而本季度例会则改为“引导”，显示央行在货币政策预期管理方面正在加大力度。赵伟表示，这意味着央行对信贷和社会融资方面的调控或加强。另外，把按照供给侧结构性改革要求，优化信贷和融资结构的论述提前，并将供给侧结构性改革的限定词由“加强”改为“深化”，更加突出融资要服务于供给侧结构性改革。

　　今年两会期间，国务院总理李克强在2017年《政府工作报告》中提出，今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。

　　央行最新数据显示，今年2月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比多增4391亿元，但比1月份人民币贷款2.03万亿元的增量大幅减少。同时，社会融资规模增量仅有1.15万亿元人民币，低于1.45万亿元的预估值，也比1月份3.74万亿元的历史高点减少70%。

　　“央行加强引导与上述数据表现息息相关。”赵庆明表示，2016年下半年以来，一方面，大宗商品价格回升；另一方面，地方政府的投资冲动在抬头，这些因素都促使信贷加快增长。但考虑到我国的经济规模，贷款事实上还是略低于预期，尤其是社会融资方面，远低于预期。他强调，这与央行加强MPA考核、资管业务收紧以及表外理财纳入资本充足率的考核不无关系。

　　“银行在某种程度上收紧资金，影响了资金的投放。所以，管理层希望能够补齐一些领域的资金短板。同时，对部分过热的领域进行调控，这也是此次货币政策委员会强调‘引导’的原因所在。”赵庆明表示。

　　稳健中性基调不变

　　专家分析认为，总体来看，货币政策还将保持稳健中性的基调。

　　与2016年《政府工作报告》的表述相比，2017年报告对货币政策的表述由“稳健的货币政策要灵活适度”变成了“货币政策要保持稳健中性”。上一季度例会指出，“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度保持中性”。而此次例会的表述更加直接，强调“实施好稳健中性的货币政策”，表明维持基调不变的决心坚定。

　　另外，此次会议还将“灵活”运用多种货币政策工具的表述改为“综合”运用多种货币政策工具。赵伟认为，这意味着货币政策实施将更加注重全面调控。

　　如何由适度宽松转为稳健中性？为应对金融危机，我国自2008年9月起实施适度宽松的货币政策。2010年下半年，中央经济工作会议召开，宣布回到稳健的货币政策。但考虑到全球经济仍复苏乏力，欧洲又发生了主权债务危机，其他国家也面临着挑战，因此，我国采取了渐进的方式向稳健的货币政策回归。

　　央行此前发布的《2016年第四季度中国货币政策执行报告》提出，当前，我国面临的主要是结构性矛盾和发展方式的问题，在经济结构调整过程中，货币政策总体须保持审慎和稳健。

　　除了货币政策维持稳健中性之外，其也需要注重与财政政策、结构性改革等其他政策和措施的配合使用。赵庆明强调，未来，不同政策将发挥不同作用，要打好“组合拳”，以更好实现经济发展的目标。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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